事件：8月7日，海关总署公布7月进出口数据，出口（以美元计价）同比23.9%、预期22.9%、前值27%；进口（以美元计价）同比27.5%、预期26.7%、前值36%。
　　核心观点：出口高增的“两大支撑”
　　7月台风天气扰动有限下，出口仍维持较高增速。受台风等极端天气增多影响，7月港口货物吞吐量较前月回落较大，单月下滑4.6个百分点至-3.6%，但影响周期仅为两周左右，7月下旬港口外贸货运量出现明显冲高（7月后两周同比9.6%），台风等极端天气对整体出口影响有限；同时AI景气与美国库存周期等中期逻辑继续演绎，出口仍保持较高增速，7月出口同比（美元计价）较6月回落3.1个百分点至23.9%。
　　支撑1：AI相关商品与部分生产资料出口延续改善，或反映全球AI革命通过直接与间接传导，拉动我国出口。AI革命对出口的影响主要包括两方面：一是直接推动我国AI出口走强，譬如7月自动数据处理设备零部件（回升14.3个百分点至67.4%）出口改善；二是加速新兴国家工业化进程，支撑我国生产资料出口。7月通用机械设备（回升16.2个百分点）出口走强；国别层面，对东盟、韩国出口分别回升3.8、4.1个百分点。
　　支撑2：消费品出口延续改善，或反映消费品“供给替代”效应、美国进口回升周期的共同影响。7月消费品出口延续改善，灯具及照明装置（回升6.6个百分点至2.3%）、箱包（回升5.6个百分点至7.3%）、服装（回升5.3个百分点至8.5%)、玩具（回升4.7个百分点至-1.7%）等商品出口增速有所回升；或反映我国消费品出口“供给替代”效应与美国进口周期的共同影响。国别层面，7月对美出口回升3.2个百分点至17.3%。
　　7月进口延续高增，或继续体现AI进口走强的影响，AI相关商品进口维持较高增速。7月进口（美元计价）同比较6月回落8.5个百分点至27.5%，AI进口仍为主要支撑，7月自动数据处理设备及其零部件（193.8%）、集成电路（71.1%）等商品进口增速维持高位。大宗商品表现有所分化，原油进口较6月上行2.9个百分点至-4.6%，铁矿石、铜、大豆进口分别回落4.6、6.7、11.5个百分点至13.7%、26.6%、7.3%。
　　展望后续：下半年出口整体或维持较强韧性，AI与消费领域或是主要支撑。全球AI革命有望继续支持出口，包括直接拉动AI相关产品出口走强，以及加速新兴经济体工业化，间接拉动我国生产资料出口。同时，消费出口或维持较强韧性，背后除了消费品“供给替代”效应显现外，关税导致美国进口周期后置，或也对我国消费品出口形成支撑。综合来看，在AI与传统消费出口共同支撑下，下半年出口或维持较高增速。
　　常规跟踪：7月出口、进口同比回落。
　　消费品方面，消费电子、轻工制品出口回升。消费电子出口增速小幅回升2.9个百分点至71.1%，结构上自动数据处理设备及其零部件出口回升，手机出口小幅回落
　　资本品出口增速有所回升，中间品、能源资源出口增速有所回落。资本品方面，船舶、通用机械出口增速均有所回升。能源资源品方面，稀土增速回落较大。
　　国别方面，对美国出口增速小幅回升。发达经济体方面，对美国出口增速回升3.2个百分点至17.3%；新兴经济体和地区方面，对东盟出口回升，对俄罗斯、拉美出口回落。
　　风险提示：发达国家经济压力超预期，海外央行货币政策调整，外部形势变化。