行情回顾：7月债券收益率多数上行；利率债方面，短期限利率债收益率上行更为显著；信用债方面，多数品种信用利差走阔；违约方面，7月违约金额下降；
　　海外基本面：美国新增就业下滑；美国CPI通胀反弹；欧洲日本通胀回升；
　　国内基本面：上半年我国GDP实际同比增长4.7%，其中二季度GDP增速为4.3%，较一季度回落0.7个百分点，低于今年政府增长目标区间下限。从需求结构看，拖累主要来自内需，消费和投资对GDP同比的拉动均较一季度回落0.4个百分点，而外需表现强劲。高频跟踪来看，7月中国高频经济活动指数有所回落，表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能季调后环比有所改善；价格方面，7月国内CPI持平，PPI同比或有所回落；
　　货币政策：7月政治局会议强调“综合运用并适时调整货币政策工具”；
　　热点追踪：2024年以来，政策与经济的关系似乎发生了异化，表现为经济与利率变得异向背离，融资规模无法解释利率，利率的变化方向和经济、融资的变化方向产生了显著背离；主要原因是经济内生动能不足
　　大势研判：二季度GDP同比增速约为4.3%，突破区间下限，国内经济下行压力加大，政策托底的必要性增加；目前制约货币宽松的因素例如银行净息差以及人民币汇率均有缓解，今年降准降息概率增加；债市迎来交易机会，10年期国债利率向下突破1.62%前低的可能性增加；目前30年期与10年期国债的利差50BP左右，处于近两年较高水平，超长端的性价比亦有提升；
　　风险提示
　　内需改善动能趋弱；
　　就业修复不及预期；
　　国内货币政策大幅放松；
　　世界地缘政治矛盾加剧；
　　海外通胀韧性超预期；