■事件：预定利率研究值连续两个季度回升。中国保险行业协会公布，2026Q2普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，环比上升1bp，继Q1上升4bp后连续第二个季度回升。当前普通型产品预定利率最高值为2.0%，仅高于研究值6bp，距离25bp的下调触发线仍有19bp空间；同时，动态机制要求连续两个季度满足条件后方需调整，预计年内产品预定利率最高值大概率保持稳定。
　　■新增负债成本已明显下降，产品结构转型助推缓解利差损压力。2025年首次动态调整后，普通型、分红型和万能型产品相关利率最高值分别降至2.0%、1.75%和1.0%，较此前分别下降50、25和50bp。低成本新单持续流入将逐步稀释存量负债成本，分红险等浮动收益型产品占比提升也有助于增强资负管理弹性，行业利差损压力有望继续缓释。
　　■缺少“炒停售”催化后，寿险竞争将回归常态化经营。预定利率短期稳定意味着停售驱动的集中销售窗口较难再现，叠加上年同期基数较高，Q3新单增速或有所放缓。但居民长期储蓄与保障需求仍具韧性，预计行业增长将更多依赖产品吸引力、渠道效率、费用管控和分红实现能力，经营基础扎实的头部险企相对优势有望进一步体现。
　　■投资建议：关注负债成本改善与资产端企稳带来的估值修复。当前保险板块估值仍处相对低位，研究值回升有助于缓解市场对利率持续下行及频繁调价的担忧。若长端利率保持稳定、权益市场运行稳健，险企负债成本下降和产品结构优化有望推动盈利预期改善，建议关注负债端增长稳健、分红险转型领先及资负匹配能力较强的上市险企。
　　■风险提示：长端利率超预期下行、权益市场大幅波动、监管政策调整、负债成本改善不及预期等。