美联储7月利率决议维持原有利率，但本次会议新增3票反对维持利率并主张加息的投票，市场对年底前仍有加息预期，不过已交易半年的预期，现在可能属于靴子落地，不必再对大金属悲观，市场或将回归供需定价。重视金铜铝锡等工业金属的配置机会，仍然看好产业趋势向上的稀土与AI上游材料方向。中长期来看，我们持续看好稀土金铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。
　　贵金属
　　金银：本周COMEX金银分别收于4049.5、57.5美元/盎司,环比分别-0.44%、-2.03%。美联储7月会议保持利率不变，沃什在会议上暗示市场利率的上升可以代替政策加息，并提及评估通胀时将参考比PCE更广泛的指标，并暗示明年1月后可能调整通胀框架。市场对年内加息的预期有所降温。美伊局势仍然较为焦灼，美国总统特朗普在内阁会议期间自称正逐渐失去对伊朗谈判代表的信心。最新央行黄金储备调查报告显示，45%的受访央行表示计划在未来12个月内增加黄金储备，为调查以来最高比例。美联储加息预期升温趋势告一段落，美伊冲突影响或对价格影响有限，考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。
　　建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。
　　工业金属：
　　铜：本周LME铜收报13803.0美元/吨,环比上周+0.32%,沪铜收报105750元/吨,环比上周+0.81%。据SMM，供给端，本周沪铜现货保持升水但有所回落，主要因进口货源陆续到港，缓解了可流通货源偏紧的格局。铜精矿TC进一步走低至-159.37美元/干吨，第一量子表示正加快推进巴拿马铜矿的重启准备工作，仍然维持2026年铜产量指引3-4万吨，主要来自库存矿石加工。废铜仍然由于票据紧张，原料供应持续紧张。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为60.07%、65.94%，分别环比-2.49pct、-1.24pct，铜价高位震荡及淡季效应下，下游以刚需采购为主。库存端，截至7月30日，铜社会库存11.19万吨，本周小幅累库0.27万吨。LME铜库存24.99万吨，环比-8.47%，COMEX库存64.77万吨，环比+0.92%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。
　　建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。
　　铝：本周五LME收报3195美元/吨，较上周+0.69%，沪铝收报23650元/吨，较上周+1.94%。基本面，本周中东消息仍在发酵，区域铝原料输入及成品铝外运受阻担忧持续存在，但海外电解铝复产与新建产能持续按计划推进，市场对海外铝供给由紧转松预期仍存，国内电解铝供给保持相对稳定。需求端，铝水比例持续抬升，但现货市场整体交投情绪清淡，受铝价上行影响市场采购有所降温。国内库存方面，截至7月30日，国内主流消费地电解铝锭库存报95.3万吨，环比下降5.3万吨，去库节奏延续。短期来看，海外宏观及供应变化使得铝价存在阶段性承压，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。
　　建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、华通线缆、天山铝业、创新实业、云铝股份、电投能源、百通能源、焦作万方、神火股份、南山铝业等。
　　锡：截至7月31日，沪锡主力合约报427980元/吨，较上周上涨3.33%。需求端，下游焊料厂开工率升至72.8%，其中大型企业开工率超过80%，原料库存周期进一步降至8.6天，反映终端生产维持高位、企业原料储备偏低。库存端，锡锭三地社会库存降至6,570吨，较上周减少179吨，绝对水平仍处低位；SHFE仓单降至4,341吨，较7月初下降22.73%，可交割货源持续收紧。供给端，四地冶炼厂加工费虽较月初上调500元/吨，但开工率仅为56%，精炼锡产出恢复仍然有限。若云锡三季度如期开展阶段性检修，短期供给收缩或推动库存进一步去化，并促使下游由随用随采转向提前备货，从而放大阶段性供需矛盾，支撑锡价中枢继续上移。
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　　能源金属
　　镍：本周镍价周度-0.90%至131230元/吨。基本面看，印尼RKAB配额修订申报窗口于本周正式关闭，供给收紧预期持续发酵；需求端受到传统淡季制约，成交市场情况维持清淡。国内库存仍处高位，据SMM，六地纯镍库存累计约13.1万吨，较上周累库约1600吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。
　　建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。
　　钴：电钴价格本周价格下跌至34.5万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格均略有下跌。据路透消息，由于7月ARECOMS未正式通知刚果金海关继续执行出口配额，海关申报平台无法完成出口申报，若未获解决，最多可能有约2万吨钴无法出口。硫酸钴下游短期内整体备货较为谨慎，等待下游集中补库释放需求，时间或在8月中下旬后。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价韧性。
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　　锂：本周碳酸锂期货主力合约137740元/吨，环比上周-3.96%。供应端，本周津巴布韦旗下桑达瓦