奢侈品26H1财报回顾：需求温和复苏，美洲保持强劲，中国及亚太持续改善
　　业绩综述：修复延续，斜率温和，结构分化。26H1，全球主要奢侈品集团延续2025年下半年以来的边际改善趋势，行业整体温和修复。进入二季度，LVMH/开云集团/爱马仕/Prada/Moncler/Burberry/历峰等头部企业经营势能总体稳健，多数集团较一季度表现进一步改善，但品牌间表现仍有分化。
　　品类端：珠宝继续引领增长，皮具及时装逐步修复。
　　从品类表现看，2026年上半年珠宝延续较高景气度。26H1，LVMH钟表珠宝业务有机收入同比增长9%，其中26Q2进一步提速至11%；开云集团珠宝业务可比收入增长20%，其中直营零售渠道增长28%；26Q2，历峰集团珠宝业务固定汇率收入增长24%，连续多个季度保持双位数增长。
　　2）相比之下，皮具服饰品类仍处于温和修复阶段，节奏慢于珠宝，品牌间表现分化。26H1，LVMH时装与皮具业务有机收入下降1%，但26Q2已恢复1%的正增长；开云集团时装与皮具板块26H1可比收入下降1%，26Q2恢复至基本持平；爱马仕皮具业务26H1保持10%的较快增长。
　　区域端：美洲需求保持强劲，中国及亚太持续改善
　　从区域表现看，美洲仍是2026年上半年奢侈品需求确定性较高的市场。26H1，Brunello Cucinelli美洲固定汇率收入增长20.6%，Moncler品牌美洲收入增长6%；26Q2，历峰集团美洲收入增长27%；Burberry FY27Q1美洲可比零售销售额增长12%。LVMH、开云集团及Prada亦均表示美国或美洲市场经营势能较强。
　　亚洲市场延续边际修复，但不同区域及品牌之间仍有分化。26H1，Moncler品牌亚洲收入按固定汇率增长19%，其中中国和韩国表现领先；BrunelloCucinelli亚洲收入按固定汇率增长14.1%；LVMH亚洲除日本市场亦延续2025年下半年以来的改善趋势。进入26Q2，历峰集团亚太收入按固定汇率增长21%，Burberry大中华区可比零售销售额增长9%，Prada品牌在亚太及日本市场的经营表现较26Q1进一步改善。
　　行情回顾：本周上证综指/沪深300/深证成指/创业板分别上涨0.47%/-1.31%/-1.42%/-3.93%。分板块看，申万轻工制造/纺织服装板块分别上涨6.40%/4.66%，跑赢沪深300，分别位于申万28个一级行业涨跌幅第10/4名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：家居用品（+5.80%），文娱用品（+5.16%），造纸(+4.47%)，包装印刷（+3.26%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（+8.06%），服装家纺（+6.91%），纺织制造（+4.64%）。
　　地产数据跟踪：本周30大中城市商品房成交面积158.38万平米，同比-3%，环比+5%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为44.06/85.65/28.67万平米，环比上周+1%/+8%/+1%。30大中城市本周商品房成交套数为13927套，同比-16-9%，环比+4%。其中，一线/二线/三线城市成交套数分别为3898/7238/2791套，环比-2%/+13%/-8%。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。