市场回顾：本周基础化工行业指数周环比上升。根据Wind，截至7月31日，基础化工申万行业指数录得4113.11点，周环比+2.1%，较2026年年初-7.1%。其他指数方面，本周创业板指数-3.9%，沪深300指数-1.3%，上证综指+0.5%，基础化工行业指数领先大盘1.6pct。2026年年初至7月31日，创业板指数+1.5%，沪深300指数-2.7%，上证综指-4.8%，基础化工申万行业指数落后大盘2.4pct。本周，国际Brent原油价格下跌，NYMEX天然气价下跌。本周涨幅前五的化工品分别是：液氯（+750%）、H酸（+31.15%）、活性染料活性黑（+16.13%）、溴素（+11.48%）、碳酸亚乙烯酯（+10%）。本周跌幅前五的化工品分别是：三氯甲烷（-14.4%）、草酸（-13.03%）、湿法净化磷酸（-10.16%）、Brent油价（-8.01%）、纯苯（-6.88%）。
　　行业观点：1、重视传统大化工：关注估值触底的核心资产配置价值：政治局会议定调，下半年持续围绕“扩内需+反内卷”主线，当前化工整体处于需求筑底、供给结构性优化、双碳等政策强化、估值具备性价比的多重利好共振阶段。1）需求：当下为化工需求淡季，下游观望态势浓，整体需求已触底。随着油价中枢趋稳叠加陆续进入需求传统旺季，库存低位背景下，补库行情望带动需求端持续修复。2）供给：受双碳政策、审批趋紧等影响，国内新产能扩建已严格受限；中东冲突抬高能源价格中枢，欧美、日韩等装置持续面临关停的风险，国内大化工望凭借规模、成本、产业链等优势进一步提升自身在全球市场的定价力。3）估值：自五月份起，前期受资金抱团影响，近期市场或担心Q3起板块盈利环比下滑，当下已充分反映在股价内，长周期景气叙事与估值修复主线确定性更强。2、国产先进封装材料：受益下游OSAT大额资本开支与封装复杂度提升。2026年以来，国内OSAT企业密集公布先进封装扩产计划，项目主要集中于2.5D/3D堆叠、晶圆级封装（WLP）、高端存储封测、高性能计算及汽车电子等高端方向。先进封装面积扩大、RDL层数增加以及互联密度提升，将增加封装PI/PBO、光刻胶、RDL铜电镀液及添加剂、CMP材料、底部填充料、塑封料、临时键合材料的工艺价值量。中国市场扩容叠加本土先进封装产能建设，为具备产品适配、客户认证和规模交付能力的材料厂商提供了国产化窗口。关注受益先进封装扩产、工艺价值量提升和国产化导入的材料环节。
　　行业新闻：1、Solstice：二季度电子材料收入同比增长15%，公司将增长直接归因于半导体市场客户需求旺盛，并上调全年指引。2、Linde：二季度电子终端市场带动销量增长，公司再签美国长期电子气体供气合同，气体在手订单创纪录。3、有研新材：拟投资4.86亿元实施高纯溅射靶材二期扩建，9.88亿元特种靶材产业化项目立项：有研新材7月31日公告，拟在有研亿金（山东）现有厂区预留地投资4.86亿元，建设集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目，新增高纯铜及铜合金靶、钽靶、钛靶产能3万块/年，计划2026年9月开工、2027年9月投产，2028年12月完成投资。公司称德州基地铜系、钽系靶材产能已接近饱和，预计存在明显产能缺口。同时董事会立项预计9.88亿元的高端靶材保障能力建设及特种靶材产业化项目。4、工业和信息化部关于印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》的通知：以碳达峰碳中和目标为牵引，协同推进产业结构和用能结构转型，扩大绿色能源应用，深化工业节能降碳，积极稳妥推进和实现工业领域碳达峰。稳妥推进石化化工等重点行业化解结构性矛盾。5、政治局会议定调下半年经济：扩内需+反内卷双轮驱动：会议强调“及时谋划出台务实管用的增量政策”“加大逆周期调节力度”，并提及“财政金融协同促内需”。市场预计，下半年货币政策与财政政策将采取更加主动、强力的组合拳手段来拉动内需。在持续强调深入整治“内卷式”竞争的基础上，此次会议进一步明确“制定实施全国统一大市场建设条例”，同时提出“常态化解决企业账款拖欠问题”。
　　投资建议：1、炼化：全球炼油进入景气周期，供给端资本开支长期不足、欧洲炼厂加速出清，国内民营大炼化全球竞争力凸显。相关标的：1）大炼化：恒逸石化、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹；2）聚酯链：桐昆股份、新凤鸣。2、钾肥：全球供需偏紧，俄钾和白俄钾Q3联合减产，秋肥旺季叠加东南亚需求释放，下半年价格有望上涨。相关标的：亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份。3、高股息三桶油：霍尔木兹峡地缘风险扰动供给，油价中枢上移，上游央企盈利确定+高分红兼具防御弹性。相关标的：中国海油、中国石油。
　　风险提示：原油价格大幅波动、需求复苏不及预期、化工品价格大幅波动、安全环保问题等。