中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月28日发布的题为《Smashing it》的报告，基恩士（Keyence）大幅超出中信里昂预测。2027财年一季度销售额同比增长33%、营业利润增长45%，均创历史新高，营业利润率达到54.0%。日元走弱和美国关税退还款项提振了公司业绩，但即使剔除汇率因素，销售额仍同比增长23%、营业利润增长30%。唯一缺失的是首次股票回购。管理层重申资本效率将随盈利增长而改善，但未设定具体目标。
　　汇率和关税退还款推动全面创新高
　　基恩士销售额达3,470亿日元，同比增长33%。营业利润达1,870亿日元（同比+45%），较市场一致预期高24%。营业利润率创54.0%的历史新高，同比提升4.5个百分点。毛利率达85.0%，同样创下纪录。管理层将2.4个百分点的毛利率提升归因于汇率和关税退款的均等作用，基础利率维持在83.5%左右。仅汇率因素就为销售额增加261亿日元、营业利润增加189亿日元。
　　海外市场领跑，汽车业务终现复苏
　　海外销售额同比增长39%，占总销售额70%。按本地货币计算，亚洲增长34%、美洲18%、欧洲13%。亚洲市场在半导体、电子和AI数据中心需求带动下领先。日本市场增长20%，超出预期。管理层表示长期落后的汽车业务现正复苏。
　　仍未启动回购
　　权益比率升至95%，现金及证券资产超过3万亿日元。尽管6月章程修订已赋予董事会自主决策权，但仍未宣布回购计划。新任投资者关系主管小岛洋介（Yosuke Kojima）在首次电话会议中重申“增长优先”政策，表示业务扩展将提升资本效率。研究指出，基本情景仍预计本财年将宣布首次2,000亿日元回购，有望与中期业绩同步公布。
　　分析指出，基恩士已证明其在低迷期的人力资本投资能驱动超常增长。凭借3万亿日元现金储备和最终到位的回购机制，首次回购成为研究关注的另一催化因素。基恩士仍是自动化领域的核心持股标的。
　　催化因素
　　基恩士在外国投资者中享有盛誉，但个人股东仅占9%。股票拆分可使更多投资者参与。该股对股息上调也有积极反应。预计截至2027年3月财年将保持双位数增长。首次回购可能于2026年7月实施。
　　投资风险
　　基恩士拥有灵活的成本结构、多元终端市场和宽裕利润率，波动性低于多数资本品公司。由于光学传感器和机器视觉用于优化现有产线，需求往往更稳定。但电子行业仍占其销售额30%，汽车业占25%。基恩士采用直销模式，现场面对面会议是产品演示的重要环节。
　　公司概况
　　基恩士生产用于提升工厂自动化（FA）系统质量和管理的传感器、测量设备、机器视觉及数码显微镜。简言之，公司专注于工作流程检测、测量与分析相关产品。基恩士专精于产品开发、销售和服务，并将制造外包。