投资要点:
　　1.美股市场大势研判：截至7月31日，VVIX/VIX回升至5.73，市场对后续波动放大的敏感度边际升温，但标普500指数震荡回升且VIX、VVIX同步回落，短期内风险压力仍相对可控；从日历效应来看，中期选举年纳斯达克指数8月上涨概率相比7月进一步回升。
　　2.中美股市映射信号模型：主要从“超跌反弹”和“强势映射”两个维度跟踪A股结构性机会。截至7月31日，最新信号显示当前超跌反弹策略ETF计划空仓，强势映射策略ETF持仓行业为软件开发、白色家电，市场对前期强势及超跌方向的持续性仍较谨慎。
　　3.美股周度复盘及A股AI产业链内部拥挤度表现：
　　（1）上周（2026/7/27-2026/7/31，下同）海外AI链条延续结构性分化，云厂商和应用软件涨幅领先，芯片存储涨跌互现，网络通信硬件多数下行，AI端侧表现则相对平淡，目前AI硬件尚未形成全面共振；
　　（2）除AI产业链外，上周美股传统行业表现也呈现分化；从海外映射角度看，半导体、通信设备、消费电子、医药和电力设备等方向映射强度减弱，而部分消费行业和银行对A股相关方向的映射强度有所回升。
　　（3）AI硬件交易仍集中在国产算力，光通信链条部分方向的拥挤度有所回升。从成交额占比MA5近一年分位数来看，AI产业链分位数高于90%视为拥挤度偏高，低于70%视为拥挤度偏低，半导体设备和国产算力芯片拥挤度仍然偏高，材料端内部明显分化，800G与1.6T光模块与硅光CPO拥挤度由低位回升至中等位置，光纤、PCB、光芯片等仍处于偏低位置。当前A股AI结构性行情延续，可持续关注低拥挤度方向的修复机会以及光通信链条部分方向（如光模块、硅光CPO）景气验证与修复持续性；同时需警惕高拥挤方向波动风险。
　　风险提示：历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；美国货币政策超预期紧缩；美股财报验证不确定性风险；中美资本市场可比局限性；AI产业进展不及预期；通胀显著超预期；全球宏观1829038不确定性加剧