总量研究
　　GDP数据透露的“鸽派”信号——2026年二季度美国经济数据点评
　　美国二季度GDP环比增速回落，世界杯提振消费，但AI相关投资对经济的拉动放缓。一方面，美国迎来世界杯，消费支出环比折年率录得3.2%，服饰、食品与住宿、休闲服务等消费回暖。另一方面，AI相关投资对经济的拉动开始放缓，信息处理设备、软件投资环比折年率达+8.3%、+11.4%，显著低于前值的+39.9%、+23.3%，使三季度经济数据面临更大考验。
　　制造业PMI缘何大幅降温？——2026年7月PMI点评
　　7月国内制造业景气度超季节性回落，落入收缩区间。一是，受台风暴雨等极端天气影响，抑制企业生产经营及港口运输活动，导致产需、新出口订单指数同步下滑。二是，受美伊冲突再度升级影响，国际油价大幅波动也导致企业延迟备货采购活动。向前看，随着极端天气扰动消退，叠加以“六张网”项目建设为核心的扩内需政策发力，预计后续制造业活动有望回稳。
　　市场为何继续“抢跑”加息交易？——2026年7月FOMC会议点评
　　本次议息会议暂缓加息，为何美债长端收益率明显走高？从原因看，一是，这次议息会议出现3票反对，说明美联储内部已经出现了"鹰派"阵营，继续保留了9月加息的可能性。二是，沃什有意保持模糊战略，但减少前瞻指引将放大市场波动，进而拉高期限溢价。三是，考虑到世界杯决赛季带来的需求以及油价的再次走高，接下来公布的7月非农与通胀数据有环比回升的可能。
　　重提逆周期，发挥存量、谋划增量——2026年7月政治局会议精神学习
　　二季度经济K型分化加剧、恢复进程环比放缓，7月政治局会议重提“加大逆周期调节”，重点在加力扩大内需、优化供给两个方面部署下半年工作。一是，扩大内需，挖掘服务消费潜力，扎实推进“六张网”建设，要求加快财政支出和债券资金使用进度，优化实施财政金融协同促内需政策；二是，优化供给，以人工智能、未来产业和新兴支柱产业为抓手，进一步加快现代化产业体系建设。
　　利润分化格局改善——2026年6月工业企业盈利数据点评
　　当前工业企业盈利高增仍集中在资源品、电子行业，但伴随油价冲击减弱，前期极致分化的利润格局有所收敛。其中，石化行业盈利增速放缓，中游装备及下游消费制造行业盈利增速多数改善。后续利润分化格局能否继续改善：一是，关注美伊冲突能否持续缓和，待本轮油价回调后，上下游利润分化有望继续收敛；二是，关注7月底政治局会议，若扩内需政策加码，有望从需求端支撑中下游行业盈利修复。
　　关注业绩主线——2026年8月A股及港股月度金股组合
　　2026年8月A股金股组合：中芯国际、北方华创、宁德时代、杰瑞股份、新雷能、安培龙、紫金矿业、川恒股份、燕京啤酒、格力电器。2026年8月港股金股组合：联想集团、壁仞科技、华虹宏力、中芯国际。
　　财政紧平衡：界定、结构变化与经济联动——财政政策专题研究系列之十七
　　我们把财政收支放回名义经济的参照系，得到两种类型的财政紧平衡。2005-2026年财政紧平衡从周期现象固化为结构状态。收入份额塌陷是财政紧平衡结构化的根源，土地是主因。我们沿用相同标准，判别了2016年至2025年的季度情况，发现期间40个季度中广义紧平衡共23季，占57.5%，2021Q4是结构切换点。2026年预算对应的年度判别重回“显性紧平衡”。
　　AI如何赋能固定收益投研？——“AI+固收”系列之一
　　随着AI技术的不断成熟与普及，其强大的语义理解、逻辑推理、内容生成等能力正在快速重构金融投研工作的生产范式。本文我们结合固定收益研究的具体场景，以利率债、信用债和可转债三大券种的典型投研任务为切面，通过大规模文本分析、多源信息检索、Skill沉淀工作流、零代码策略开发等实践初步探索AI赋能投研的应用思路。
　　短期内若干不利于债市的因素——2026年8月2日利率债观察
　　我们判断今年年底时10Y国债的收益率较有可能低于当前水平，且超长债与长债间的利差亦可能进一步收敛，因此在中长期的时间跨度上乐观一些是没有大问题的。但是，短期来看，当前长债正在受到若干上行力量的影响.
　　中航中核汇能新能源REIT成功上市，二级市场价格在连续下跌后止跌回稳——REITs周度观察（20260727-20260731)
　　2026年7月27日-2026年7月31日（以下简称“本周”），我国已上市公募REITs二级市场价格止跌回稳：中证REITs（收盘）和中证REITs全收益指数分别收于713.57和953.74，本周回报率分别为0.42%和0.48%；加权REITs指数的本周回报率为0.37%。
　　本周上涨——可转债周报（2026年7月27日至2026年7月31日) 
　　本周转债市场上涨。当前建议关注中报业绩兑现情况，关注正股基本面扎实、业绩确定性较强、估值相对合理的个券。知识库+Agent投资策略——知识增强型LLMAgent在多元资产配置中的应用
　　本文以2004年1月至2026年6月共270个月的各资产配置为统一考题，让五种策略范式在同一回测引擎中独立决策，再以等权基准和风险平价为对