重点报告摘要
　　总量研究
　　社融降速，信贷结构失衡——2026年5月金融数据点评
　　发布日期：2026-06-13
　　分析师：王佳雯/赵格格
　　5月金融数据隐含了三条重要线索：①信贷增长疲软常态化进一步确认，经济K型分化在金融数据中得到体现；②政府债净融资拖累社融是阶段性因素，预计6月将显著改善，而企业直接融资的韧性及信贷等间接融资的疲弱，进一步印证经济结构正在发生深刻变化；③银行间流动性虽边际收敛，但M2高增格局未变，流动性充裕的大方向不改，阶段性扰动不改变对资本市场友好的流动性环境。风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动