总量研究
　　制造业修复放缓，K型分化加速——2026年5月PMI点评
　　发布日期：2026-05-31
　　分析师：赵格格/刘星辰
　　5月制造业PMI扩张程度放缓，降至50%临界点，主要受外需回落拖累。结构上关注K型分化加速：一是，以高技术与装备制造业引领的新动能加速扩张，而消费品及高耗能制造业则持续走弱；二是，大型企业PMI继续扩张，中小型企业PMI明显回落，反映需求偏弱以及成本上升压力；三是，原材料价格指数显著高于产成品价格指数，显示上游涨价向下游传导不畅，中下游企业利润空间持续承压。
　　高油价冲击下，企业利润率继续回升——2026年4月工业企业盈利数据点评
　　发布日期：2026-05-27
　　分析师：赵格格/刘星辰
　　4月工业企业盈利增速继续上行，PPI回升带来的利润率改善成为主要贡献，反映出本轮涨价周期内，企业定价权有所提升，盈利回升更多反映出价格上涨带来的收入效应扩大。结构上看，盈利周期修复仍延续两条主线：一是，全球资源品涨价背景下，上游采矿、原材料行业利润格局改善；二是，在全球AI革命和产业高端化趋势下，以电子行业为代表的高技术制造业盈利持续高增。