重点报告摘要
　　总量研究
　　放缓的信贷和C位的科技——2026年4月金融数据点评
　　发布日期：2026-05-15 
　　分析师：王佳雯/赵格格
　　4月金融数据隐含了三条重要的线索：①信贷增长疲软常态化，既是主观的（高质量增长）也是客观的（需求不足），信贷失速和科技火爆影射的是经济结构转型的硬币两面；②单一维度的信贷数据已无法准确刻画经济全貌，对直接融资的观察更为重要。而4月金融数据已经显示出科技产业发展带来了金融的一二级联动。③监管打击贸易商“循环开票”可能导致部分贸易商加速将票据贴现以换取流动性，从而加剧了4月银行表内外票据融资数据的大幅背离。风险提示：财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　通胀压力显现，美国消费降温——2026年4月美国零售数据点评
　　发布日期：2026-05-15 
　　分析师：赵格格/周欣平
　　4月美国零售消费环比增速从前值的+1.6%降至+0.5%，再次验证经济“弱现实”的基调。特别的，当前美国就业市场处于“冷平衡”状态，薪资同比增速中枢不断下移，4月美国CPI同比增速近年来首次超过薪资同比增速，重现疫后“高通胀”时代表现，指向居民购买力大幅趋弱。展望来看，通胀压力下，短期内美联储降息受限，后续降息路径和弹性主要取决于油价及通胀走势。