重点报告摘要
　　总量研究
　　油价冲击对美国通胀影响可控——2026年3月美国CPI数据点评
　　发布日期：2026-04-11
　　分析师：赵格格/刘星辰
　　3月油价冲击下，美国总体通胀快速反弹，符合预期。而核心通胀环比增速不及预期，与关税传导减弱、居民薪资增速放缓有关。当前油价上涨主要基于能源分项进行直接传导，二次传导效应有限，这与美国劳动力市场放缓、货币政策保持克制以及通胀预期平稳有关。因此，当前油价高位运行带来货币政策实质性收紧的风险较低。短期来看，美联储将按兵不动，但若下半年油价回落，仍具备降息空间。
　　PPI同比回正趋势有望延续——2026年3月价格数据点评
　　发布日期：2026-04-10
　　分析师：赵格格/刘星辰
　　3月在油价冲击下，CPI同比涨幅不及预期，一是，受成品油价格调控，国内汽油价格涨幅温和；二是，内需不足制约CPI同比上行高度，节后服务业迎来超季节性回落。PPI方面，输入性通胀加速推动同比提前回正。但需要注意的是，当前价格上涨主要受成本端驱动，下游需求恢复相对滞后，将会约束价格传导效率，对于原材料成本占比较高的化工、机械、汽车等板块，需关注其利润格局的变化。