总量研究
　　企业贷款大增的背后——2026年2月金融数据点评
　　发布日期：2026-03-14
　　分析师：王佳雯/赵格格
　　开年金融数据维持向好态势，重点关注以下：合并1-2月来看，企业贷款边际好转但增幅有限，需关注置换债的“挤出效应”以及财政靠前发力所产生增量需求的持续性；房地产需求低迷，居民贷款仍构成拖累。随着信贷需求的好转，社融增长结构改善，间接融资的贡献度较2025年有所上升。此外，M2同比增速持续在高位运行，反映出资本市场的活跃，以及资金从财政存款的流出；M1同比增速较高，主要受益于去年同期的低基数效应，以及企业活期存款的增长。风险提示:财政刺激政策落地不及预期；流动性投放有缺口导致资金面出现波动。
　　高油价如何影响美国通胀？——2026年2月美国CPI数据点评
　　发布日期：2026-03-12
　　分析师：赵格格/刘星辰
　　2月份美国通胀数据保持平稳，指向关税传导依然温和。随着近期关税税率下调和前期传导效应的时滞，预计今年上半年关税影响将逐步达峰。但由于本次数据并未体现出近期油价上涨的冲击，市场更为关注后续“胀”的表现。若未来三个月油价都在80-90美元/桶高位运行，预计将拉动美国CPI同比上行0.3-0.4个百分点，读数将升高至3%-3.2%，对短期内美联储降息操作存在制约。