投资要点：
　　【板块走势】
　　本期（07.27-08.02）通信板块下跌10.45%，其中通信设备制造下跌11.98%，增值服务上涨6.09%，电信运营上涨2.14%，同期沪深300指数下跌1.31%，中小板指数下跌1.69%，创业板指数下跌3.93%。
　　【周观投资】
　　周观点：海外硬件大幅修复，继续坚定看好A股光通信产业链。四大CSP强劲的云业务增长和AI展望缓解了市场对CapEx回报的担忧，前期受情绪压制的芯片、存储及光通信资产迎来集中反弹。当前阶段建议继续围绕龙头和稀缺卡位环节积极配置。
　　微软、Meta、亚马逊发布26Q2财报，AI变现持续验证，资本开支维持高位。（1）微软云业务超预期，后续仍有望加速。FY26Q4营收900亿美元，同比+18%；MicrosoftCloud收入593亿美元，同比+27%，Azure同比+43%，高于市场预期。公司预计FY27Q1营收约904亿美元，同时算力供给预计至少在2026年内仍然紧张，AI云需求保持强劲。微软资本开支仍处高位。单季度CapEx约410亿美元，2026自然年预计约1750亿美元；虽然口径调整后低于此前约1900亿美元预期，但主要来自数据中心租赁会计及使用年限调整，并非AI建设需求转弱。（2）Meta广告收入高增，AI投入继续加码。Q2营收608亿美元，同比+28%，广告收入594亿美元，同比+27%。AI推荐和广告工具持续提升广告效率，但法律费用、裁员支出及基础设施投入对短期利润形成压力。Meta上调CapEx下限，公司26Q2资本开支310.8亿美元，同比+83%，并将2026年CapEx指引由1250亿—1450亿美元上调至1300亿—1450亿美元，核心仍用于AI服务器和数据中心建设，27年预计保持持续增长。Meta CFO称，可预见的未来行业整体算力仍将保持紧张，公司收到许多计算资源报价均高于其支付价格。（3）亚马逊最新财报CapEx再上修，验证AI需求。亚马逊Q2实现收入2006亿美元，同比+20%；AWS收入422亿美元，同比+37%，较Q1的28%明显加速，创近18个季度最快增速。AWS的AI业务和自研芯片业务年化收入均已超过250亿美元，反映训练、推理及Trainium需求持续强劲。公司在手订单充足，算力供给仍是主要瓶颈。公司将2026年资本开支预期由约2000亿美元上调至2200亿美元，主要投向数据中心、芯片、服务器及网络设备，部分增量也来自存储器价格上涨。虽然短期自由现金流承压，但大量投入已获得客户长期承诺支撑，相关产能将在2027—2028年逐步转化为收入。
　　安费诺发布26Q2财报，业绩超预期，CommScope整合进展好于预期。安费诺26Q2整体业绩显著超出此前指引，实现收入87.6亿美元，同比增长55%、有机增长30%；调整后EPS为1.35美元，同比增长67%；调整后经营利润率达到29.8%，其中包含8000万美元关税回收收益。预计26Q3收入93亿—94亿美元，同比增长50%—52%；调整后EPS为1.40—1.42美元，同比增长51%—53%。分业务看，通信解决方案收入53.8亿美元，同比增长85%、有机增长42%，主要受AI数据中心和ITDatacom高速互连需求推动，经营利润率提升至33.6%；恶劣环境解决方案收入18.6亿美元，同比增长28%、有机增长22%；互连与传感器系统收入15.2亿美元，同比增长17%、有机增长13%。三大业务均实现双位数有机增长，表明增长并非单纯依赖收购并表。CommScope整合进展好于预期。由于被收购业务表现强劲，安费诺将其2026年收入贡献预期由41亿美元上调至46亿美元，并将调整后EPS增厚预期由0.15美元上调至0.30美元，反映业务需求、盈利能力及协同效应的兑现速度均优于收购初期判断。建议关注安费诺产业链相关标的奕东电子等。
　　周重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、中瓷电子。
　　风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。