事项：
　　2026年7月29日，Microsoft发布FY2026Q4报告，截止至2026年6月30日，即CY2026Q2，并召开业绩说明会。
　　评论：
　　1、业绩情况：公司FY2026Q4实现总收入900亿美元，同比增长18%。公司本季度延续强劲增长态势，体现AI平台与企业级应用需求的高景气度。GAAP毛利率为67%，同比下降，主要受销售组合向Azure倾斜、AI基础设施持续投入以及产品使用量增长的影响，部分被云业务效率提升所抵消。自由现金流为196亿美元，同比下降23%，主要因公司为支撑业务扩张而持续加大资本开支投入。强化股东回报，本季度公司向股东返还102亿美元。
　　2、云业务：Microsoft Cloud收入593亿美元，同比增长27%；智能云收入393亿美元，同比增长32%，其中Azure及其他云服务收入增长43%。FY2026全年Azure收入首次超过1,000亿美元，同比增长41%。AI应用：M365 Copilot付费席位超过3,000万，本季度净新增席位环比增长超过一倍；GitHub Copilot用户达到5,000万，收入环比增长超过60%；Agent 365推出两个月后已注册近4,000万个智能体。
　　3、业绩指引：公司预计FY2027Q1总收入为898.5亿至909.5亿美元，同比增长16%–17%，环比增长主要由Azure及第一方AI应用与服务需求驱动。GAAP毛利率预计维持在67%左右。预计FY2027Q1运营费用为168–169亿美元，同比增长7%–8%，主要投向R&D算力、人才和数据基础设施建设；全年运营费用预计同比增长中高个位数，运营利润率预计全年下降不到1个百分点。全年税率预计为20%。
　　4、CapEx指引：公司将自然年2026年CapEx预期由1,900亿美元调整至1,750亿美元，主要由于部分数据中心租赁由融资租赁转为经营租赁，实际投资计划不变。公司预计FY27 CapEx继续同比增长，其中FY27Q1将超过500亿美元。
　　风险提示：AI产业发展不及预期；云与AI需求增长不及预期；数据中心建设进度不及预期。