本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数上涨0.60%，跑赢沪深300指数1.92个百分点。7月经营环境数据出炉，市场交投环比降温。经纪及两融：7月，A股日均股基成交额32,493亿元/环比-10%，日均两融27,127亿元/环比-8%。资管：7月，全市场新发权益基金481亿份/环比-36%，非货基规模22.9万亿元/环比+1%，股混基金规模9.1万亿元/环比+2%，债基规模12.3万亿元/环比持平。投行：7月，A股IPO 17家，募资规模810亿元/环比+116%（含长鑫科技募资666亿元），全市场再融资9家，募资规模180亿元/环比-72%，债承规模1.47万亿元/环比-22%。投资：7月，沪深300、科创50、创业板指、中证全债（净）分别-7.86%、-25.9%、-23.0%、+0.29%。7月，在外围日韩市场杠杆交易波动、前期交易拥挤度高的科技股剧烈调整下，A股表现震荡下跌，券商板块因beta属性&前期科创投资而跟跌。本周监管持续释放稳市信号，资金风格平衡下券商配置价值值得关注。1）宽基ETF持续放量。7月，宽基指数ETF出现大量净申购，挂钩科创50、沪深300、中证1000、中证A500、创业板指的ETF分别净申购662、513、486、463、430亿元。考虑到券商板块在宽基指数权重较高，有望直接受益于资金流入。2）高频量化加强约束：交易所机房交易行情接入由局域网统一转广域网（局域网7/31晚关闭），限制超高频量化交易特权，一定程度上实现交易基础设施平权，促进资本市场交易规范及公平。
　　保险：本周申万保险II指数收涨1.12%，跑赢沪深300指数2.43pct。政治局会议、金管局年中工作会议重申化解中小金融机构风险为金融工作的重点方向。7月27日，金融监管总局召开系统党的建设工作会议暨2026年年中工作会议，重申“稳步推进中小金融机构改革化险“，提出”督促金融机构加快改革转型、实现错位发展“；7月30日，政治局会议强调”扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心“。我们认为，下阶段中小保险机构风险化解或将提速，预计地方党委及政府有望扮演关键角色，市场竞争格局改善态势下负债端基于完全竞争市场的定价模式有望改善，预计头部公司产品定价权将实现边际提升。长鑫科技市值突破达3.6万亿，险资获利颇丰。7月27日，长鑫科技正式登陆上交所科创板，截至7月31日收盘，公司总市值达3.6万亿，股价较IPO发行价涨幅达523.2%；上市险企中除人保系、阳光系公司参与其一级投资外，中国财险、中国人寿参与上市前战略配售，获配金额均为1亿元。截至7月31日，测算人保集团、阳光集团一级投资累计浮盈分别达187亿元/119亿元，但需注意的是，相应投资资金来源或为分红账户，根据IFRS17要求，相应投资收益需先被CSM吸收后释放（人保寿险/阳光人寿CSM摊销速率分别为12.2%/7.6%），预计实际对于当期利润表现影响有限；中国财险、中国人寿战略配售累计浮盈达5.2亿元，收益表现亮眼。低利率态势下头部险企提升对于长期股权投资的关注度，后续IPO项目或对头部险企投资表现亦有不错贡献。
　　投资分析意见：券商：观察主动权益基金配置行为，当前市场已进入阶段性调整配置阶段，在7月超跌后8月或许迎来板块轮动修复需求，部分PB较低且ROE处于修复通道的优质券商配置价值值得重视。我们推荐当前被低估，国际业务资本金补充到位的中信证券、广发证券、国泰海通、华泰证券、招商证券；建议关注Beta弹性较高的同花顺、指南针、财富趋势。保险：部分标的作为沪深300权重股，处于显著欠配状态。如市场风格切换/资金面担忧消减，具有较强向上弹性，推荐中国平安、中国人寿（H)、新华保险、中国财险、中国太保、阳光保险、中国人保，建议关注中国太平、众安在线。港股金融/多元金融：我们推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。