投资要点
　　行业数据跟踪：证券指数上涨8.92%，全基金投资股票市值稳增长。26Q2保险指数（申万Ⅱ，下同）下跌15.02%、证券指数上涨8.92%、多元金融指数下跌14.64%，同期上证综指上涨5.20%、沪深300指数上涨11.90%、创业板指上涨36.35%。全基金投资股票市值8.84万亿元（QoQ+9.61%）；投资股票市值在基金总净值中占比23.15%（QoQ+0.83pps）。其中，全基金投资A股股票市值7.52万亿元（QoQ+13.44%）；投资A股市值在基金总净值中占比19.71%（QoQ+1.35pps）。新发基金数量环比上升，26Q2新发基金发行份额3060.65亿份（QoQ-5.54%，YoY+9.87%），新发主动管理型基金发行份额857.29亿份（QoQ-23.48%，YoY+134.28%）。
　　保险板块：26Q2全基金、主动基金分别环比减持0.52pps、0.51pps。1）26Q2保险板块全基金持股比例为0.44%（QoQ-0.52pps）；主动管理型基金重仓持股比例为0.39%（QoQ-0.51pps），环比均有所回落；主动管理型基金重仓市值环比下降41.71%，目前尚低配2.98pps。2）全基金五大持仓个股减持，主动重仓除中国人寿外均有减持：全基金持股比例从高到低依次为中国平安（0.33%）、中国太保（0.06%）、新华保险（0.03%）、中国人寿（0.02%）、中国人保（0.004%）；主动重仓持股比例依次为中国平安（0.27%）、中国太保（0.06%）、新华保险（0.03%）、中国人寿（0.03%）、中国人保（0.01%）。
　　证券板块：26Q2全基金环比减持0.54pps、主动基金环比增持0.14pps。1） 26Q2证券板块全基金持股比例为1.75%（QoQ -0.54pps），环比有所回落；主动管理型基金重仓持股比例为0.42%（QoQ+0.14pps），环比有所增长；主动管理型基金重仓市值环比增长105.43%，目前尚低配4.01pps。2）前五个股增减各异，主动重仓对中信和华泰明显增持：全基金持股比例从高到低依次为中信证券（0.41%）、东方财富（0.41%）、国泰海通（0.30%）、华泰证券（0.19%）、广发证券（0.11%）；主动重仓持股比例依次为中信证券（0.12%）、国泰海通（0.08%）、华泰证券（0.07%）、广发证券（0.04%）、东方财富（0.04%）。
　　投资建议：资金面压制进入尾声，若市场风格切换，非银金融行业有望迎来配置机遇。1）证券：资本市场投融资功能持续健全，预计26Q2业绩增长确定性强，当前估值处于历史低位，叠加资金面压制进入尾声，配置价值凸显。建议关注中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券和广发证券。2）保险：负债端稳中向好，资产端权益弹性较强，4月以来市场回暖，26Q2投资修复潜能和业绩提振动能增强。当前板块估值处于低位，具备长期配置价值+短期修复潜能。建议关注资产端弹性更大的中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动剧烈；2）寿险新单与NBV不及预期；3）产险赔付超预期；4）长端利率超预期下行；5）宏观经济超预期下行；6）资本市场改革政策推进不及预期；7）部分行业内公司资产重组方案能否实施尚存在不确定性。