本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债市行情分析；2、后续市场行情展望。
　　投资要点:
　　本周2600004（以下简称26T4）出现走弱，我们认为主要有两方面原因：其一是8月中旬即将发行年内第三只特别国债（根据代码推测应当为2600006，简称26T6），市场或仍然担心活跃券有切换的风险，因此部分资金撤离26T4，这只债券表现偏弱；其二在于26T4的最后一次续发规模仅为730亿元，低于此前的800亿元与850亿元，总规模变小后市场对其持续成为活跃券的预期或也在下滑，我们已在此前报告《关注下一只特别国债缩量发行的可能》（发布日期：2026/6/15）中提示过类似的风险。
　　后续来看，我们判断26T6大概率能够成为活跃券。一方面，虽然目前部分投资者预期26T6规模较小因此推断不太可能成为活跃，但从最近两年的活跃券切换表现来看，新券上市基本都会成为活跃，例如2500006、260002、2600002、2600004，我们认为一只债券成为活跃券与否可能与规模关系不再紧密，而规模预期会影响短期债券估值的变动；另一方面，26T6为年内最后一只30年特别国债，其存在久期优势，会是年内久期最长的一只30年国债。
　　债市观点方面，维持震荡偏多，结构上继续推荐1Y+30Y哑铃型配置，在个券层面，我们认为短期持有26T2仍然会比较安全一些，等到8月中旬26T6上市后可以逐步进行切换。
　　风险提示
　　流动性风险；数据统计与提取产生的误差；相关结论主要基于过往数据计算所得，不能完全预测未来；活跃券切换带来的流动性折价风险、新券上市估值波动风险、久期风险、30年超长债久期放大利率波动风险、特别国债供给冲击风险。