本篇报告解决了以下核心问题：1、从机构行为角度梳理了辅助债券交易的30个有效指标。
　　投资要点:
　　作为机构行为系列报告第九篇，主要基于我们目前的机构行为研究，梳理了30个有效指标，主要按照数据源（分券种）与机构类型两大类进行梳理，仅供投资者进行参考与交易辅助。
　　数据源视角下，我们对现券、资金、存单、二永、借贷、个券、杠杆久期与国债期货八个细分类别进行指标梳理。
　　现券方面，较为值得关注的是分歧度与量价指标。我们开创了现券交易的分歧度指标，主要使用的是买入与卖出数据而非净买入，可以反映机构内部之间的分歧度情况，例如主要受负债驱动的公募基金在内部产生分歧时可能是基金经理主观判断发生变化，或是内部负债端出现分化，今年6月上旬的二永债行情即是一个较好的例子；现券交易中同时值得关注量价指标，阻力位、成交量在震荡市也能够提供关键指引。此外，我们进一步将现券交易研究深化至个券层面，开发了个券交易特征、拥挤度以及组合成交研究。
　　资金方面，关注银行资金融出量、资金跨期进度、广谱利率变动与降息预期等指标。对于狭义资金面而言重点关注大型银行的资金净融出，机构的资金跨期进度也会反映出对于当前资金松紧的预期，广谱利率变动例如银行存款利率调降则可能是市场利率的先行指标，降息预期则可以体现对于宽货币程度的看法。
　　存单方面，关注一级认购与二级成交情况。一级认购指标可以从需求端反映存单的市场情绪，如果此时存单净融资量较大，则可能出现利率上行的情况，二级交易中重点可以关注理财的净买入量变化以及货基的久期情况。
　　二永债方面，重点关注基金超买、超长二永交易、保险净买入三个指标。其一是基于公募基金交易行为的超买与超卖信号，其二是关注超长二永债（如10年）的成交情况，其三是险资在震荡市/牛市环境下的主动配置行为。
　　债券借贷方面，则基于方向性与利差构建了4个指标。首先是可以构建方向性指标衡量交易盘的做空力度，其次是基于个券的债券借贷量观察其利差潜在变化，最后大型银行的净借入行为也值得关注。此外，我们还构建了基于借贷的隐含税率预测模型。
　　此外，债市的杠杆率与债基久期测算、国债期货的相关指标（量价、持仓变化）也同样值得关注。
　　分机构视角下，我们进行了8类细分机构的有效指标梳理。对于大型银行而言，其交易行为存在惯性，重点关注其净买入的券种选择以及大行在关键价位的稳定器行为；对于中小型银行而言，可以关注其整体的配债进度与季节性的净买入力度；险资重点关注其配置的日历效应指标；对于基金与理财而言，我们分别构建了持仓成本指标与拉久期信号，基金的持仓成本可以用来衡量其对应的“赎回压力”；对于货基而言，我们构建了货基的久期指标用来衡量当前其对存单的配置力度；此外，券商的波段交易、其他类型机构的追涨行为同样值得关注。
　　风险提示
　　历史规律外推的宏观环境依赖风险；市场流动性冲击风险；警惕利率超预期风险；空头回补节奏预判偏差风险；借贷业务模式变化与监管规则改变风险；债券借贷指标测算与解读偏差风险；量化模型失效风险；数据可得性与统计口径风险。