核心观点
　　数据中心规模扩张，“断电”事件频发。7月22日，美国最大电网运营商PJM在弗吉尼亚州发生一起严重的电力事件，大量数据中心电力“脱网”，引发电压扰动，超3吉瓦的电力需求离线。美国弗吉尼亚州数据中心集中，2024年7月和2025年2月，各也有约70家和40家数据中心因高压输电线故障而突然脱离电网。
　　北美AI数据中心建设爆发，电网承载力承压。美国多地迎来数据中心建设热潮，除弗吉尼亚州外，得克萨斯州数据中心建设亦将迎来爆发式增长，对当地电网运营带来显著挑战。据得克萨斯电力可靠性委员会测算，该州电网电力需求若缩减约2600兆瓦，或将引发系统故障，而数据中心“脱网”问题若未得到妥善处置，对电网的潜在威胁将持续加剧。美国电力研究所2月26日数据显示，数据中心用电负荷将在美国多州持续攀升。现阶段全美仅弗吉尼亚州数据中心用电量占全州用电总量比重超20%；预计至2030年，亚利桑那、印第安纳、艾奥瓦、内布拉斯加、内华达、俄勒冈、怀俄明等多个州数据中心用电占比均将突破20%。其中，弗吉尼亚州数据中心用电量占比最高或将达57%。从全美整体来看，当前数据中心用电量占美国总用电量比例仅为4%-5%，2030年该比例最高或将升至17%，大规模用电需求将持续考验美国电网承载能力。
　　北美电网新建&扩容迫在眉睫，看好中国电力设备企业出海。数据中心大批接入老旧电网且几件速度加快，现有电网有望积极扩容应对AI用电需求。此外，26年初北美CSP巨头主动签署自建数据中心协议，同样有望积极拉动电力设备需求。从海外电力设备大厂财报来看，GEVernova2026年数据中心订单已超50亿美元，是2025年总量的两倍以上。受益于AI基础设施扩张导致的电力传输设备、电网系统集成等业务增长，GE二季度电气化业务收入同比增长68%至36亿美元，在手订单/当期收入约1.7，EBITDA利润率同比大幅提升390个基点（有机增长700个基点），设备积压订单同比增长69%至406亿美元，未来需求强劲。北美“缺电”现象日趋严重，叠加变压器等核心电力设备供给紧缺，北美电网扩容+自建数据中心占比提升背景下，坚定看好中国电力设备企业出海。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：数据中心大批接入北美老旧电网，对老旧电网带来巨大冲击，北美老旧电网升级改造需求迫在眉睫；此外，26年初北美CSP巨头签署自建数据中心协议，持续拉动变压器等一次设备需求，看好中国电力设备企业出海。
　　相关标的：思源电气(002028，未评级)、金盘科技(688676，未评级)、伊戈尔(002922，未评级)、安靠智电(300617，未评级) 
　　风险提示
　　北美数据中心建设不及预期等。