核心观点
　　6月美国新能源汽车销量9.89万辆，同比-22.8%，环比-1.3%，渗透率7.0%，同比-2.8pct，环比+0.4pct。其中纯电销量8.11万辆，同比-19.7%，环比-8.0%；插混销量1.78万辆，同比-34.4%，环比+48.7%。6月新能源车同比降幅显著收窄，主要系①25年6月汽车零部件关税加征已完全落地，同期基数较低；②插混车型销量环比+48.7%，主要系丰田、沃尔沃主力插混车型均依赖进口，6月集中清关上岸；③特斯拉销量环比+6.4%，主要系新金融激励政策全面放量兑现+季度末冲刺带动；④市场正逐步消化25年9月7500美元联邦税收抵免政策终止带来的价格冲击，销量同比逐步恢复。当前美国电车销量增长仍然处于政策驱动的阶段，特朗普OBBB法案下电动化趋势依然不明朗，维持2026年美国新能源汽车销量约122万辆、同比-25%的判断。
　　行业动态信息
　　6月美国新能源汽车销量9.89万辆，同比-22.8%，环比-1.3%，渗透率7.0%，同比-2.8pct，环比+0.4pct。其中纯电销量8.11万辆，同比-19.7%，环比-8.0%；插混销量1.78万辆，同比-34.4%，环比+48.7%。1-6月累计销量55.07万辆，累计同比-30.6%，渗透率约6.8%，同比-2.7pct。
　　6月新能源车同比降幅显著收窄，主要系①25年6月汽车零部件关税加征已完全落地，同期基数较低；②插混车型销量环比+48.7%，主要系丰田、沃尔沃主力插混车型均依赖进口，6月集中清关上岸；③特斯拉销量环比+6.4%，主要系新金融激励政策全面放量兑现+季度末冲刺带动；④市场正逐步消化25年9月7500美元联邦税收抵免政策终止带来的价格冲击，销量同比逐步恢复。
　　销量排名方面，特斯拉仍居榜首。6月特斯拉Model Y/3销量3.03/1.28万辆，环比+5.9%/+9.4%，市占率30.6%/12.9%，位列车型销量前二。
　　政策方面，1）美国总统特朗普宣布25年4月3日/5月3日起对所有进口汽车/汽车零部件加征25%关税，6月同期关税已全部落地，高基数效应逐步消退，销量同比压力边际减轻；2）25年9月30日已提前终止电车的税收抵免，削弱了电动车的价格竞争力，降低消费者购买电动车的经济动力；但敏感外国实体限制（FEOC）同时失效，可能为中国电池制造商带来新的定点机会，并有利于铁锂动力电池渗透率的提升。26年1-6月原补贴车型合计销量33.59万辆，市占率61.0%，销量同比下滑19.6%；剔除特斯拉Model Y/3后合计销量10.58万辆，市占率19.2%，销量同比下滑36.4%。同比来看，特斯拉以外原补贴车型销量较补贴取消前仍有较大同比下滑，但较25Q4显著改善。
　　投资建议：当前美国电车销量仍承压，但6月同比降幅继续收窄，渗透率环比回升，预计2026年美国新能源汽车销量122万辆，同比-25%。看好具备海外建厂能力、客户优势和成本优势的锂电龙头，包括宁德时代、亿纬锂能、华友钴业、天奈科技，其他推荐标的包括海伦哲、鼎胜新材、恩捷股份、湖南裕能、尚太科技、天赐材料、多氟多、新宙邦、鹏辉能源、正力新能、国轩高科、欣旺达、中科电气、贝特瑞、富临精工、科达利、震裕科技以及上游碳酸锂等。
　　风险分析
　　1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电等影响不及预期，进而影响产业链盈利能力和估值。
　　2）地缘政治风险：美国能源部对敏感海外实体具有最终裁定权，可能会随着地缘政治风险提升，导致相关条款审核趋严。
　　3）原材料价格波动超预期：2021年以来原材料价格出现阶段性大幅波动，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，对产业链相关公司盈利能力影响较大。
　　4）锂电产业链重点项目推进不及预期：重点项目的推进是相关公司支撑营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩，同时影响产业链稳定性。