中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月29日发布的题为《4QF26 resultsand F27 guidance beat》的报告，2026财年四季度收入超预期，较指引上限和市场一致预期分别高出4.3%和2.6%；非通用会计准则营业利润率（non-GAAPOPM）同比提升0.6个百分点，略高于指引的+0.5个百分点。研究认为业绩表现偏正面。公司对2027财年收入增长14%至18%的指引高于市场一致预期的12%，K12业务仍是主要增长驱动力。
　　2026财年四季度业绩
　　收入：同比增长23.0%至15.30亿美元，较指引上限高4.3%，较市场一致预期高4.3%。
　　分业务：
　　o新教育业务同比增长24.8%（2026财年三季度+23.3%）。非学科类报名人数同比增长16.8%至107.2万（2026财年三季度+12.3%）。智能学习设备活跃付费用户达32.6万，同比增长28%。
　　o海外考试准备业务增长3.6%（2026财年三季度+7.4%）。
　　o国内考试准备业务增长29.1%（2026财年三季度+14.5%）。
　　非通用会计准则营业利润：2026财年四季度同比增长34.7%至1.10亿美元。非通用会计准则营业利润率同比提升0.6个百分点至7.2%，符合'提升超0.5个百分点'的指引。
　　非通用会计准则净利润：2026财年四季度同比下降10.5%至8,780万美元，主要因税费增加，较市场一致预期低1.7%。非通用会计准则净利润率5.74%，同比下降2.1个百分点。
　　2027财年收入展望
　　2027财年收入指引为同比增长14至18%（对应64.53亿美元至66.80亿美元），高于市场一致预期的12.2%。
　　其他信息：
　　现金流：2026财年四季度实现净经营现金流入5.187亿美元（2025财年四季度为750万美元）。
　　股份回购：2025年10月宣布的3亿美元回购计划，截至2026年7月28日已回购2.740亿美元美国存托凭证（ADS）。
　　催化因素
　　中国教育市场政策风险（包括学科培训、非学科课程及教育科技领域）仍存担忧。教育市场结构性变化及业务转型进度可能显著影响公司财务表现并稀释品牌价值。对东方甄选的投资或持续拖累利润率。
　　投资风险
　　中国教育市场（包括学科类培训、非学科类课程及教育科技）的政策风险仍存。教育市场结构性变化及业务转型进度可能显著影响财务表现并稀释品牌价值。东方甄选相关投资或持续拖累利润率。
　　公司概况
　　新东方成立于1993年，是中国大型民办教育服务提供商之一，业务涵盖海外考试培训与咨询、成人及大学生业务、高中辅导等。2021年末为响应“双减”政策停止K9学科类培训服务后，公司逐步发展出非学科培训等新业务。