摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月16日发布的题为《Resilient》的报告，中信里昂分析指出，在长期酝酿的AI选择性价值背景下，苹果公司展现出稳健防御姿态。研究显示，它已经到来，iOS27公测版可能是苹果近年来最优秀的软件表现，表明Siri AI将正常运作。在2026年二季度全球手机与PC出货量同比下滑5-7%的背景下，苹果实现双线增长。与阿里巴巴通义千问模型的合作，为今年秋季在中国顺利进入发布季铺平道路，分析指出，若将折叠屏手机纳入预测，盈利仍有上行空间。
　　在PC与智能手机寒冬中逆势增长
　　IDC数据显示，2026年二季度全球智能手机出货量同比下滑6.7%，苹果逆势增长15.3%。PC市场同比下滑5.2%之际，而苹果实现9.8%的增长。IDC预测2026年二季度iPhone出货量达5,580万台，高于预期。值得注意的是，分析预计，iPhone平均售价在过去两季同比录得15-20%的中高段增长。
　　与阿里通义千问AI合作为中国新发布季铺路
　　苹果即将进入包含AI升级与期待已久的折叠屏设备在内的强劲产品周期。中国地区贡献约18%的营收，确保AI体验本土化至关重要。经历前期挣扎后，苹果在中国智能手机市占率已逐步回升。与阿里通义千问AI模型的合作，为今秋在中国实现完整版Siri AI体验奠定基础。
　　iOS27公测版显示Siri运作正常
　　测试显示iOS公测版体验流畅度超预期，Siri AI展示出跨应用操作能力（包括WhatsApp等非苹果应用）。目前模型选择仍限于OpenAI（可能变化），且仅25%的设备完成索引流程，分析表示期待更多进展。
　　韧性企业展现进取姿态
　　折叠屏设备尚未纳入分析预测，基于1,500万-2,500万台出货假设可能成为盈利上修因素。尽管如此，中信里昂仍领先市场共识，认为苹果老化的iPhone用户基盘已准备好迎接市场期待已久的换机周期。AI修复开始显现成效，在存储涨价担忧中出货仍保持增长。分析指出，Apple具备AI可选性，同时无需承受AI资本开支争论带来的痛苦
　　催化因素
　　催化因素包括：(1)原定2026年推出的AI功能；(2)热销机型iPhone 17Pro系列的持续销售更新；(3)未来数月新款MacBook与iPad发布；(4) AI领域合作或并购；(5)公司确认的2026年末CEO更迭；(6)首款折叠屏手机发布；(7)CEO更迭后股票回购、股息或资本配置政策变化。
　　投资风险
　　苹果近年软件与用户界面创新乏力，体现于Spotify领先Apple Music、播客与文件等应用漏洞频出，以及Garmin在健身功能上领先Fitness+与手表。这种忽视随着承诺已久的AI功能多次延期发布而暴露，苹果现正紧急修复。即便如此，AI功能两年延迟仍影响公司形象。预计2026年9月发布的iOS27将成为关键救赎。若无重大升级理由，苹果设备生态（尤其iPhone）将持续老化。若无法解决这些问题，公司可能陷入低增长螺旋，最终考验其高端形象与高估值。关税问题深度影响供应链。近期司法判决消除谷歌为设备默认搜索引擎地位支付费用的阴霾，但消费者转向AI搜索趋势下谷歌角色存疑，苹果如何调和这些力量尚待观察。2026年末CEO更迭正值重大挑战与机遇并存时刻，继任者John Ternus的优先事项尚不明确。