2026年7月30日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对于债市而言，投资者关注通稿中货币政策“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”的表述，对于后续政府债券放量的扰动担忧显著减弱，并对货币宽松政策有进一步期待，驱动盘间收益率快速下行。短期看，权益风险偏好走低，而债市维持“钱多”且短期并无显著利空扰动，市场或延续较为积极的交投情绪；但从债市估值看，收益率已处于区间震荡偏下沿位置，进一步下行突破需要看到市场预期的利好实质落地，否则大概率仍在交易资金驱动的影响下，维持收益率低位的区间波动行情。
　　综合而言，债市情绪维持偏积极但交易空间有限的情况下，操作层面仍建议采取小波段、快进快出的操作思路；后续观察权益风险偏好变化、8月初资金价格及央行买债规模（判断央行态度变化）、8月下旬关注供给放量之后银行资负结构的调整（存单发行和定价）。
　　一、总基调：经济结构“向新向优”，正视“困难挑战”
　　会议充分肯定经济结构“向新向优”、弱化总量评价。在推动高质量发展的同时，也高度重视“困难挑战”，对稳增长有一定诉求。下半年基数效应更友好，达标压力减轻。三季度或处于政策效果的关键观察期，或影响增量推出节奏。
　　二、宏观调控：加大逆周期调节力度，兼顾存量与增量
　　宏观定调，“逆周期”或侧重短期应对，增量政策有空间。（1）“加大逆周期调节力度”，而未再提及跨周期，政策力度或有所增强。（2）明确“充分发挥存量政策效能”兼顾“及时谋划出台务实管用的增量政策”，优先强调存量政策加快推进，也为增量政策留下想象空间。
　　财政方面，加快发力的诉求增强。上半年地方广义财政支出偏慢，后续或是主要督促对象。“两重”、“两新”加快落实，另外“六张网”、“十五五”专项规划等也有望有序落地。“加快债券资金使用进度”意味着政府债发行进度或加快，8-9月或迎来政府债供给高峰期。
　　货币方面，适时调整政策工具，关注财政货币协同。（1）政策工具：降息而言，通胀压力以及中美政策周期背离等约束使得降息概率不高。降准而言，7月资金价格维持政策利率附近，跨月后有望边际宽松，短期降准必要性不强。若后续供给放量导致资金明显上行或权益继续深度回调，不排除央行通过降准提振信心。（2）货币财政协同：参考2025Q4货政报告表述，或涵盖总量流动性支持、结构性工具支持、风险分担三个层次，关注政府债集中供给阶段资金变化。
　　三、稳增长：扩内需诉求增强，“反内卷”排序后移
　　（1）消费方面，优化供给思路不变，更侧重“服务消费潜力”，关注相关服务消费补贴落地情况。（2）投资方面，“六张网”是稳投资抓手，措辞从“加强”转为“扎实推进”，更强调运用好既有的工具和资金支持。（3）“反内卷”排序后移且措辞力度减轻，“人工智能+”等排位提前，反映政策侧重点的变化。
　　四、资本市场：深化投融资改革，提升资本市场韧性和信心资本市场方面，政策重心由短期稳预期向长效机制建设跃升，增强市场内生稳定性。本次会议将投融资综合改革置于首要位置，预期或着力提升资本市场抗冲击韧性，巩固市场长期信心，最终构建慢牛、长牛、健康牛的市场格局。
　　五、防风险：持续关注地方债务风险，重点聚焦中小金融机构
　　房地产定调偏中性，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。房地产和化债领域基调延续，但措辞更精简，或因相关工作已取得积极进展。金融领域，继续关注中小金融机构风险，新增“改革化险”“减量提质”等细节要求，预计中小金融机构整合重组或加快。
　　风险提示：增量政策落地节奏超预期。