7月第四周，台风天气影响减褪，高温天气回归，钢材等需求淡季特征依然明显，施工需求受抑。通胀方面，台风影响过后，食品价格继续走升，猪肉价格连涨四周。出口方面，7月港口吞吐量同比转负，去年高基数、港口运力受天气扰动之下，出口动能边际转弱。投资方面，施工节奏偏缓，终端采购钢材意愿低迷，水泥价格跌幅收窄，但发运率继续走低，需求总体未现改善迹象。地产方面，7月下旬新房和二手房成交边际改善，7月全月来看，新房同比较上月改善，二手房增势继续收窄但维持同比两位数增长。
　　对于债市而言，三季度经济数据扰动边际下降，下周关注政治局会议定调与7月PMI表现，但市场扰动均有限。外部方面，7月高频来看港口集装箱吞吐量同比转负，较6月边际走弱，去年基数影响有所体现，关注出口走低的可能。美伊冲突再次升级推高油价回到90美元/桶附近，三季度输入型通胀影响可能持续，PPI维持高位磨顶，但进一步超预期的概率不大。国内方面，K型分化受到政策层面关注，上半年经济增速实现目标区间中枢位置附近，下半年低基数支撑，政治局会议定调预计持稳、以结构性政策支持为主，或不急于追加增量。近期会议提及储备政策研究，三季度仍需关注经济运行趋势，若进一步低偏目标区间，关注9-10月推出增量政策的可能。
　　通胀高频：食品价格涨幅扩大。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+1.4%、+1.6%左右，台风天气过后，食品价格涨势延续。
　　进出口高频：集运价格普遍下跌。本周CCFI指数环比-0.5%，SCFI环比0.6%。7月13日-7月19日，港口完成集装箱吞吐量、完成货物吞吐量环比+3.7%、+7.6%，同比-9.8%、-13.7%。7月月均同比转负，出口动能转弱。
　　工业高频：钢材淡季特征愈加显著
　　（1）动力煤：港口煤价继续上涨。本周大范围高温天气，居民用电负荷抬升，沿海电厂日耗煤量继续上行。冶金化工等需求阶段性好转，产地煤价偏强运行。
　　（2）螺纹钢：价格继续下跌，需求淡季愈加明显。部分钢厂检修结束复产，螺纹钢产量小幅回升。螺纹钢表观需求本周环比-3.7%，同比-9.3%。钢材传统淡季特征明显，高温与暴雨交替，施工节奏持续偏缓。
　　（3）沥青：开工率有所回升。当周沥青出货量环比上升，部分地区降水天气抑制施工，高油价之下备货意愿较低，需求释放有限。
　　投资相关：新房与二手房成交边际回暖
　　1、水泥：水泥价格继续下跌。水泥发运率39.6%，环比-0.5pct、同比0.24pct，继续转弱。本周全国水泥价格低位磨底，受高温及降雨影响，需求走弱。
　　2、地产：（1）新房：本周（7月18日-7月24日）30城新房成交面积环比+21.96%，止跌回涨。周度同比+9.4%，前周同比-54%。（2）二手房：17城二手房成交面积环比+8.2%，前周环比-0.6%。当周同比+16.4%，前周同比+8.3%，成交动能有所改善。
　　消费相关：汽车零售降势扩大
　　1、汽车：7月1-19日，全国乘用车市场零售77.0万辆，同比-16%，环比4%。其中7月13日-19日，零售同比-18%、环比-9%，环比跌势扩大。
　　2、地铁客运量：本周25城地铁客运量环比+1.9%，前周环比-4.8%。周度同比+1.7%，前周同比-2.7%。台风天气扰动结束，市内出行边际修复。
　　3、原油：美伊冲突升级，油价继续走高。截至7月24日，布伦特原油、WTI原油价格环比+9.9%、+8.3%至96.8美元/桶、89.3美元/桶，继续走升。
　　风险提示：政治局会议政策表述超预期。