投资要点：
　　7月29日，权益市场放量上涨。万得全A上涨0.74%，全天成交额2.31万亿元，较上一交易日放量约2726亿元；创业板指上涨1.55%，科创50下跌0.87%。全市场上涨4249家，下跌1212家。港股方面，恒生指数上涨1.96%，恒生科技上涨2.84%。
　　科技板块的恐慌出清，或已接近尾声。我们在《否极泰来》中指出，光通信核心个股放量下跌，部分亏损筹码开始主动出清，意味着调整已进入偏后阶段。今日，中际旭创、新易盛分别上涨4.74%和3.51%，验证这一判断。同时，半导体板块日内小幅下探后逐步企稳，跌幅明显收窄，尾盘亦有资金承接。此前的热门品种同样表现亮眼，长鑫科技上涨12.66%，MLCC指数放量上涨3.38%。结合起来看，科技板块的恐慌情绪正在消退，行情或已处于由“政策底”向“市场底”演进的拐点。
　　科技反弹不等于算力虹吸，市场再平衡格局或将延续。今日科技板块企稳的同时，共4249只个股上涨，与此前“算力起、万物落”的分化格局明显不同。宽基指数方面，微盘股表现出色，万得微盘股指数上涨2.12%。行业层面，此前被算力虹吸严重的方向也普遍修复，SW商贸零售、家用电器指数分别上涨2.73%和1.87%，Wind动力电池、工程机械、工业金属和短剧游戏指数分别上涨3.03%、2.99%、2.89%和2.66%。这一现象体现出，科技企稳并未明显挤压其他板块的流动性，资金正在由单一算力主线向消费、周期、制造和游戏等方向扩散。本轮修复或许不是算力的“一枝独秀”，而更可能是多方向的“百花齐放”。
　　策略层面，若后续量价配合进一步改善，资金流入更加积极，产业利好也能持续转化为有效买盘，则可以进一步确认市场底反弹已经开启。一旦这些信号确认，反弹力度可能强于上周政策底带来的修复。不过，反弹高度目前难以得出明确结论。在科技产业出现新的增量叙事之前，部分亏损筹码与短线博弈资金构成的潜在抛压依然存在，科技板块的修复过程或难一帆风顺。因此，在博弈科技反弹的同时，仍需保持配置均衡，兼顾优质红利及其他具备基本面支撑的方向，以应对反弹过程中的潜在波动。
　　超7000亿元逆回购净投放落地，资金面仍在收敛。早盘央行延续超额续作，净投放7天逆回购1305亿元，叠加6000亿元隔夜逆回购落地，累计释放7305亿元资金。受制于跨月压力，资金面依然整体偏紧，X-repo隔夜匿名价格开于1.53%较高点位（此前税期期间为1.47%），加权资金利率也进一步抬升，DR001上行2.3bp至1.45%，DR007上行3.4bp至1.50%。日内资金面有所转松，CNEX资金情绪指数由上午的58点逐步回落至48点的宽松区间。
　　从央行配套的7天逆回购操作来看，单日2000亿元+的投放量不算少，此前6月跨季，29-30日7天逆回购分别为1575、695亿元。未来两日若央行呵护加码，隔夜资金利率可能仍有一定的下行空间，市场或无需对月末资金面过度担忧。
　　对于债市而言，尽管跨月呵护如期落地，但资金依旧不松，或在一定程度上抑制多头信心。同时，政治局会议在即，市场观望情绪升温，部分交易盘选择先行止盈，日内基金、券商自营为主要卖盘。在此背景下，超长债行情边际降温，与非超长板块再度走出截然不同的行情。10年及以内收益率多以震荡为主，各期限较昨日变动幅度均在0.5bp以内；10年以上收益率则开始回吐前期收益，30年国债收益率自开盘便呈现上行趋势，午后权益行情升温，30年国债收益率加速上行。全天观察，7年、10年期国债活跃券收益率分别下行0.35bp、0.13bp，利率水平持稳于1.543%、1.721%，30年国债收益率则大幅上行1.70bp至2.207%。
　　往后看，随着月末时点将近，市场对政治局会议的猜想开始增多，在会议定调明朗之前，预计市场将延续震荡观望格局。操作层面，短期建议“以静制动”，等待政策信号明确后再做决策。
　　商品市场窄幅整理，沪金小幅回调，能化板块企稳。原油、燃油分别上涨0.7%和1.0%；下游化工品多数走强，乙二醇上涨2.6%，甲醇上涨1.6%。贵金属走势分化，沪银微涨0.3%，沪金下跌0.5%。有色金属涨多跌少，沪铝上涨1.0%，沪锡上涨0.7%，沪铜微跌0.2%，沪锌基本持平。新能源产业链延续分化，碳酸锂上涨2.3%，多晶硅下跌1.3%；其他“反内卷”品种中，生猪下跌0.6%，焦炭上涨0.8%，焦煤基本持平。
　　资金重回净流入，碳酸锂吸金居首、沪金遭大幅离场。今日文华商品指数净流入超18亿元。其中碳酸锂获近9亿元流入、居商品之首，延续资金回流趋势；化工板块合计流入近12亿元，其中乙二醇流入4亿元。流出端，沪金单日流出近18亿元，规模远超其余品种，沪银反而获6亿元流入，此外沪铜、焦煤分别流出5亿元和3亿元。
　　美伊停火进入第三天，和谈口径现分歧。自上周五起双方已连续三日暂停交火，双方对“是否在谈”各执一词。特朗普表态对谈判“有耐心”、称“很有可能取得进展”，但伊朗回应称目前并未与美方进行任何谈判。双方目前的分歧仍在于霍尔木兹海峡的归属权。停火延续下油价企稳，市场转入观望。
　　FOMC决议今夜落地，资金先行减仓观望。北京时间30日凌晨2点决议