研究结论
　　预期层面：关注宽基指数的修复机会及交易结构较优的低配方向。6月24日以来，我们在配置周报/月报均建议权益需从在科技过度集中转向均衡配置，市场已经验证。区别于美韩主要指数出于流动性和交易结构压力共振下跌，A股近期调整更多来自热门方向微观交易结构压力而非系统性风险，风险相对可控。随着风险释放，建议延续均衡配置，优先关注宽基指数的修复机会，结构上可关注交易结构较优的低配方向，包括但不限于银行、券商、农业、有色等。
　　银行预期平稳，资金持仓降至低位。三季度以来，在市场风险偏好和资金风格的再平衡背景之下，市场风格迎来再平衡窗口。伴随银行板块中报基本面预期平稳，相较过去三年具备确定性改善，同时叠加高股息防御特征，预计板块将维持当前阶段性的估值修复行情。
　　非银低配延续，关注头部券商。2026Q2证券行业公募重仓占比基本稳定，重仓市值明显增长，增量资金主要流向综合实力突出、盈利稳定性较强的头部券商，但板块配置倍数仍仅约0.50x，公募整体保持明显低配。券商业绩弹性、资本实力与综合金融服务能力持续获得资金关注，头部券商与具备差异化竞争优势的优质中部券商仍是机构配置的主要方向。
　　农业维持低配，持仓有望逐步回归。种植端短暂炒作地缘扰动和天气影响之后，由于涨价兑现的观测期较长，除部分正在演绎强现实的品种之外，多数交易农产品涨价预期的标的均出现了回落。养殖业方面，猪价破历史大底后行业持续深亏，去产能加速为主导逻辑，但由于市场对于去产能延续性和未来猪价预期存在分歧，左侧交易阶段没有形成合力。进入三季度后，随着猪价中枢逐级抬升，板块逐步开启右侧交易，以猪价为核心观测指标的阶段，股价上行的斜率也有望提升。
　　有色波动放大，关注议息指引。近日美伊冲突持续，冲突的升级抑或降级面临方向的选择，有色波动或明显放大。美联储7月议息或给出更明确的货币政策路径指引，但考虑贵金属跌幅已经较为充分，在美联储明确宣布加息决定前，贵金属实际跌幅可能也较为有限。国内方面，铜铝锡等工业金属在宏观压力反复测试下并未出现价格的明显下行，供需强现实逻辑延续。
　　交易层面：指数风险可控，关注宽基修复。各指数短期情绪上升，但中期不确定性平稳，整体风险可控。从价格因子看，电子转为震荡，非银金融/医药生物出现短期趋势；通信/基础化工出现反转信号，计算机/传媒/有色金属反转信号较强。其余行业暂无明显动量信号。情绪上，通信/电子/农林牧渔中期不确定性上行，银行/非银金融/电力设备/生物医药/有色金属中期不确定性平稳。
　　风险提示
　　1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；
　　2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。