赤子城科技发布2026上半年未经审核营运数据及未经审核收入资料。公司公告指出，2026H1预计实现收入5.95—6.15亿美元，同比增长34.3%—38.8%。
　　成熟产品流水保持稳定，SUGO、TopTop延续高增长。公司公告显示，2026H1公司社交产品累计下载量达约10.8亿，平均月活为3,583.3万，同比增长7.5%。收入端，公司预计2026H1社交业务收入为5.30—5.45亿美元，较2025年同期增长约34.2%至38.0%。我们预计MICO、YoHo继续贡献存量基本盘；SUGO通过产品及地区复制向拉美、日韩等市场拓展，TopTop则持续深耕中东北非优势地区，二者共同构成社交业务的主要增长来源。
　　短剧贡献创新业务增量，AI应用布局持续推进。公司预计2026H1创新业务收入为0.65—0.70亿美元，增长主要由AI驱动下短剧业务快速扩张贡献。根据赤子城科技官方公众号，旗下短剧公司Playlet持续拓展美国、日本、韩国等高价值市场，用户规模较快增长。AI应用方面，Aippy全球累计下载量已接近400万，截至6月DAU较年初增长约6倍，并完成数千万美元独立融资；AIAgent支付项目NUSDPay实现商业化运营。此外，公司连续投资世界模型与AI原生游戏引擎、AI互动游戏、AI广告营销等领域项目，不断完善AI应用版图。
　　盈利预测与投资建议。公司社交基本盘具备韧性，短剧业务进入放量阶段，AI应用持续拓宽产品边界，我们预计公司2026—2028年营业收入分别为86.99、99.90、111.81亿元，同比增长26.3%、14.8%和11.9%。预计2026—2028年归母净利润分别为12.17、15.36、16.55亿元，考虑到公司业绩的成长性，我们给予公司对应26年14XPE估值（汇率为1HKD = 0.87 RMB），对应合理价值14.00港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。外部合规与区域经营不确定性风险；社交业务结构改善不及预期风险；买量效率下滑风险；费用率下行不及预期风险。