核心结论
　　继续积极关注中国化学（已覆盖）、中国建筑为代表的大建筑蓝筹，防御性凸显。长鑫科技股票将于2026年7月27日在上交所科创板上市交易。我们认为在目前震荡行情下，大建筑央企防御性凸显。沪深300指数中，建筑建材行业成分股有中国建筑、中国中铁、中国电建、中国能建、中国铁建、中国化学、四川路桥、中国交建、中国中冶、中国巨石、海螺水泥。今年上半年多只沪深300ETF规模缩水明显，但上周开始资金明显净流入。从资金流向看，7月以来（截至2026/7/20），股票型ETF净流入超3200亿元，宽基ETF成为资金配置的重要方向。同时，中国诚通和中国国新均公告大举增持A股。我们认为ETF份额波动影响或告一段落，应该寻找业绩确定性高的低估值权重股。中国化学（已覆盖）2026年1-6月新签订单2094.90亿元，同比+1.65%；截至2026/7/24，0.67xPBLF，10年分位点1.65%。中国建筑2026年每股分红预计保持约0.27元，股息率预计约5.78%；截至2026/7/24，0.40xPBLF，10年分位点1.69%。
　　截至2026/7/24，专项债:本年累计新增地方政府专项债发行23487.49亿元，同比-8.68%；累计发行进度53.38%，慢于2025年同期进度58.45%（-5.07pct）；水泥：本周全国水泥吨均价313元，周环比/年同比-0.9%/-8.3%；水泥煤炭价差吨均值239元，周环比/年同比-1.0%/-15.2%；出货率41.9%，周环比/年同比+2.7/-1.2pct；库容比66.4%，周环比/年同比+0.2/-0.2pct。截至2026/7/23，浮法玻璃：本周全国5mm白玻单箱均价60.4元，周环比/年同比-0.2%/-6%；天然气产玻璃单箱毛利为-10.2元，周环比/年同比-0.2/-7.9元；厂库7009万重量箱，周环比/年同比-38/+1675万重量箱；在产产能14.1万吨/日，周环比/年同比-0.2/-1.7万吨/日；玻纤：本周2400tex缠绕直接纱均价3680元/吨，周环比/年同比-0.2%/+5.1%；G75电子纱均价1.71万元/吨，周环比持平，年同比+89.8%；7628电子布均价8.6元/米，周环比持平，年同比+102.4%。
　　行情回顾总结：截至2026/7/24，本周建筑、建材、上证指数分别-1.25%、-7.12%、+1.33%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-12.75%、+2.56%，在30个行业中分别位居16/30、4/30，同期上证指数累计-3.90%。
　　投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建，中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。