2026年上半年地产整体仍处于调整区间，开发投资、商品房销售、新开工、房企到位资金同比跌幅走阔；但库存总量去化，供给端持续收缩。
　　销售降幅扩大。1-6月新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%（其中住宅销售面积下降12.4%）；销售额37945亿元，下降13.6%（其中住宅销售额下降13.7%）。较1-5月的-10.8%（面积）、-13.5%（金额）小幅走阔，指向二季度末销售动能边际转弱、"小阳春"后市场重回分化降温。区域上，销售面积东部、中部、西部、东北分别下降11.1%、10.7%、12.2%、21.2%；销售额分别下降13.6%、11.5%、14.1%、24.3%。东北地区量价降幅均领先，区域基本面持续承压。
　　投资寻底，供给收缩未止。1-6月全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%（按可比口径计算）；其中住宅投资29300亿元，下降17.8%。降幅较1-5月的-15.6%走阔2.2个百分点。分结构看，办公楼、商业营业用房投资分别下降20.4%、23.1%，降幅深于住宅。分区域看，东部、中部、西部、东北投资分别同比下降18.2%、18.7%、15.3%、31.7%，东北地区降幅为31.7%，明显拖累全国；西部相对韧性最强（-15.3%）。
　　到位资金依旧偏紧。1-6月房地产开发企业到位资金40233亿元，同比下降20.2%。分项看，国内贷款5716亿元下降31.7%、自筹资金14740亿元下降16.4%、定金及预收款12442亿元下降15.8%、个人按揭贷款5137亿元下降24.9%。销售回款（定金预收+按揭）与外部融资（国内贷款）均双位数下滑，房企现金流仍偏紧。
　　去库存效果显现。截至6月末，商品房待售面积76315万平方米，同比下降0.9%，较5月末的77182万平方米环比减少约867万平方米。其中待售3年以下面积56167万平方米，下降3.5%，去库存是本期行业基本面为数不多在改善的方向，配合新开工的持续下行，未来改善可期。
　　投资建议：上半年行业延续"总量磨底、结构分化"态势，核心行业指标如开发投资、销售面积、新开工、房企到位资金等降幅依然未见收窄，有改善的是库存在消减，我们认为在行业底部仍需保持耐心，市场资金紧缺的情况下，投资端建议关注信用能力更强的央国企地产如华润置地、招商蛇口、保利发展、建发国际、越秀地产等。
　　风险提示：销售复苏不及预期；房企信用端反复；政策落地节奏低于预期。