行情观点：
　　沪镍：基本面逻辑有所修复，低位警惕印尼消息扰动。镍价低位刺激下游建库和钢厂采购，叠加原料限制后端冶炼，精炼镍库存高位边际去化，弱现实逻辑在近端稍有修复，但是中长线去库持续性还需要关注配额的矛盾。虽然矿价现实由高位有所回调，带动火法成本降低至与湿法现金成本差不多的水平，16600美金/吨左右，但是ESDM否认“Beta”式增加镍配额，或仅为冶炼缺口企业开辟例外，缓解了市场对镍元素重回过剩逻辑的担忧，印尼政策给予的低位买矿估值逻辑再次出现。若印尼补充批复在20%以内，我们认为整体矿+冶炼的元素或难交易过剩出清逻辑，如果补充增量在15%，整体元素略微偏紧，镍价或轻微修复，若10%以内，则可能激发镍价向上弹性。其次，虽然印尼地区湿法降负后排产预期企稳小幅回升，海峡的阶段性开放给到了湿法冶炼企业阶段性备货硫磺的机会，但是近期海峡问题的反复，硫磺偏紧的矛盾仍未解除。此外，印尼在镍铁出口管制，以及短线对稀土和铀等放射性元素检查等政策仍不明朗，仍需警惕投机资金对消息面的炒作。因此，整体而言，受印尼对矿端逻辑的基调扭转了市场风向，对镍价起到托底的作用，与近期降负矛盾和高库存去化影响共振修复镍价，但是长线是继续走出印尼配额矛盾，还是重回高库存出清火法的逻辑，则要重点关注后续补充配额的情况。同时，关注内外比价的机会，可考虑逢进口利润高位尝试内外正套逐步建仓。
　　不锈钢：现实约束弹性，关注配额预期。从原料来看，虽然IWIP园区电力或有紧张矛盾，冶炼投产和电厂建设有时间错配风险，火法镍存在降负预期，但是从现实来看，部分冰镍转向镍铁，同时，随着300系排产回调，以及纯镍持续低位的影响，部分下游钢厂有采购纯镍的行为，叠加废钢使用占比正在提高，镍铁库存连续两周轻微累增，镍铁全产业链库存周环比+0.1至9.5万金属吨，月度环比-2%，镍铁现实矛盾有轻微的边际弱化。此外，叠加矿端支撑松动，镍铁边际带动成本支撑下移，以1130元/镍测算，预计不锈钢交仓成本或在1.43万元/吨左右。在不锈钢环节，7月排产修正至348万吨，累计同比/环比+7%/+1%，不过300系排产环比-7%至179万吨，对镍铁需求有所下滑，本周边际有所累库，后续需求持续性还需考验终端消费。就盘面而言，市场对配额和原料的博弈仍未结束，市场预期配额存在调整空间，但是ESDM否认“Beta”式增加镍配额，或仅为冶炼缺口企业开辟例外，缓解了市场对镍元素重回过剩逻辑的担忧，印尼政策给予的低位买矿估值逻辑再次出现。整体而言，不锈钢和镍铁环节在边际的矛盾稍有淡化，向上的驱动不够凸显，但是印尼整体政策基调或限制向下弹性，后续关注印尼补充配额量级，以及镍铁出口管制的后续情况。