（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数101.46(前值100.76），美元兑巴西雷亚尔5.07（前值5.12），WTI原油价格90.47美元/桶（+10.64%），纽约原糖活跃合约价格14.76美分/磅（-0.40%）。截至7月21日，基金多单减少4168手，基金空单减少2165手，净多单同比减少2003手至-96596手，净多单小幅减少。UNICA数据显示，截至6月1日，26/27榨季巴西中南部累计产糖684万吨，同比减少14万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至4月30日，25/26榨季印度食糖产量为2753万吨(+188万吨)。截至7月25日，2026年印度季风累计降水量较LPA低15%。OCSB数据显示，截至5月5日，25/26榨季泰国产糖1200万吨，同比增加195万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价5200元/吨，环比上周下跌10元/吨；郑糖主力报5158元/吨，环比上周上涨34元/吨；主力合约基差环比上周小幅走低。海关数据显示，2026年6月进口食糖28万吨，25/26榨季累计进口食糖291万吨（+40万吨）；2026年6月进口糖浆和预拌粉合计10万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉92万吨（-18万吨）。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1295万吨（前值1280），消费量1570万吨（前值1570），进口量500万吨；CAOC预计26/27榨季国内食糖产量为1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，关注巴西压榨进度和印度季风降水进度。宏观方面，美伊关系再度紧张，宏观扰动加剧，原油价格大涨。行业方面，市场处于弱现实强预期格局，趋势上25/26榨季全球食糖市场弱现实边际改善；节奏上26/27榨季巴西中南部MIX下降预期（短期压榨进度快，出口慢），强厄尔尼诺预期扰动全球食糖生产（印度和泰国减产预期），基本面预期逐渐转强。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
　　国内市场方面，关注结构性价差机会。25/26榨季，国内食糖产量增幅超预期，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规/非常规进口仍维持较高水平，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈。9月合约持仓量同比偏高，关注移仓导致的结构性价差机会。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。