硅铁&锰硅观点：成本预期分化，双硅行情背离
　　本周双硅价格走势相背，锰硅端受港口锰矿价格下移影响，成本重心下移，拖累盘面偏弱震荡，硅铁端受部分地区电价预期上移影响，价格走势抬升。
　　宏观：国内：6月CPI同比+1%，环比-0.3%，同比小幅回升，消费物价通缩压力边际缓和，但整体修复力度偏弱；PPI同比+4.1%，环比-0.3%。海外：美国6月非农就业数据公布大幅低于预期。美国7月制造业PMI初值53.8（预期54.3，前值53.9）；服务业PMI初值53.6（预期51.5，前值51.2）；综合PMI初值53.6。
　　微观：铁水产量或将见顶，对合金需求形成弱支撑。
　　需求端暂无明显改善，本周合金板块行情主要由成本逻辑主导，成本重心变化指引价格运行方向。分品种看，锰硅端，短期锰矿集中到港带动港口矿价松动，叠加海外矿山报价下行，市场预期成本中枢下移，盘面持续偏弱。矿价回落或将提振厂家采购意愿，进而改变后续矿石去库节奏，港口库存去化进度与国内减产执行力度，是制约行情反弹的核心变量；硅铁受益于电价上行预期构筑刚性成本支撑，叠加当前现货流通偏紧对盘面形成提振，但市场提前计价7月下旬企业复产，远期供给存在宽松预期。整体来看，硅铁行情维持宽幅震荡格局，锰硅持续验证成本支撑有效性。中期维度终端钢厂铁水产量上行空间有限，需求增量不足，需要持续跟踪各品种企业生产动态，若供给端持续释放，供需宽松压力或将再度压制价格。