本期投资提示：
　　红海升级，沙特原油北上苏伊士，运距拉升，运价冲回上涨趋势，美股油运ECO等新高，推荐招商轮船、中远海能，美股关注ECO，NAT，DHT等。近期太平洋西岸降雨较多，强厄尔尼诺有望导致巴拿马运河通过困难，效率损失下干散及LPG运输有望受益，关注海通发展、国航远洋、太平洋航运，美股关注HSHP，SBLK，GNK等
　　新造船价格延续上涨态势，关注利润尚未充分释放的中船防务H，继续推荐松发股份，中国船舶
　　原油运：中东局势升级蔓延至红海，红海风险溢价显著抬升，或进一步推动大西洋原油需求，运价迎来企稳回升。根据克拉克森数据显示，本周最新VLCC平均运价环比上涨13%，录得145,852美元/天。本周中东波斯湾地区局势进一步升级，波斯湾航线受到风险溢价支撑维持高位，环比微降1%至421,032美元/天。胡塞武装对沙特能源基础设施与油轮的威胁升温，使得曼德海峡通航风险增加，推动红海-韩国航线运价大涨60%，录得242,182美元/天。中东其他地区因货盘有限，阿曼-韩国航线环比小幅微降2%，录得147,708美元/天。大西洋区域方面，考虑到波斯湾以及延布港口出货不确定性，船东开始将运力转向大西洋，阶段性导致大西洋市场运价承压；但下半周随着大西洋货盘改善，美湾-中国航线运价最终录得环比持平，120,598美元/天。本周苏伊士原油轮市场温和上行，平均运价环比上涨12%，录得166,674美元/天。美湾/大西洋区域活跃度提升，加上阿芙拉运价表现强劲，促使租家转向选择具备性价比优势的苏伊士型船，形成强有力替代支撑。阿芙拉原油轮本周延续强劲拉升势头，平均运价环比大幅上涨20%，录得133,258美元/天。在美湾及跨大西洋强劲需求的直接驱动下，美湾-英国/欧陆航线收益环比大涨72%，同时，北海/地中海市场受到美湾强劲行情的虹吸效应影响，可用运力进一步收紧，运价持续抬升，全板块船东仍占据极强的议价主动权。
　　成品油：本周MR平均运价环比上周五下跌10%至25,264美元/天。其中，大西洋一揽子运价重拾升势，环比反弹9%至48,933美元/天；这主要得益于西北欧MR市场询盘保持活跃，且在美湾运价强劲的吸引下，大多数即期船舶选择空放前往美湾，导致西北欧即期可用运力显著收紧，支持船东维持看涨情绪并推高运价。相较之下，太平洋市场依然弱势阴跌，本周东南亚新加坡-澳洲航线运价环比继续下跌6%，录得28,637美元/天；这主要由于霍尔木兹海峡及曼德海峡通行受阻导致中东市场租船成交极其低迷，大量可用运力被迫积压或向远东区域转运，加剧了远东及东南亚市场的运力供给压力，压制运价持续走弱。
　　干散：好望角型运价触底反弹，中小型船承压回调，市场整体维持高位震荡。BDI于7月24日录得2743点，环比上周五微跌0.3%，好望角型止跌回升，巴拿马型与超灵便型船运价承压下行。本周Capesize运价5TC环比上涨4.6%，TCE录得38860美元/天，市场呈现先抑后扬走势。下半周起澳洲矿商活跃度提高，巴西等远程货盘亦有所释放；叠加FFA远期合约上涨以及国际燃油价格走高，多重因素共同推高运价，支撑租金高位触底反弹。本周Panamax运价持续走弱，5TC环比大幅下跌10.0%至18213美元/天。太平洋市场因国内南方港口煤炭高库存导致进口煤需求偏弱，印尼及澳大利亚煤炭货盘同步缩减，加之前期台风影响消退后可用运力增加，船东争夺有限货盘致运价承压下行。本周Supramax运价高位回落，BSI-11TC环比下跌2.5%至21408美元/天。太平洋市场因部分巴拿马型船向下竞争超灵便型货盘，加之北方需求偏弱，拖累区域运价走低；美湾地区由于运力过剩同样承压。虽然东南亚地区受进口镍矿季节性集中出货及进口煤货盘略增支撑表现相对坚挺，但难以完全抵消整体下行压力。
　　集运：多数远洋航线运价延续走低，红海局势升温，或增加中东海-陆运输需求。7月24日SCFI指数录得3062.95点，环比上期下跌0.6%。欧洲航线方面，欧洲航线运价环比下跌1.9%至3155美元/TEU，地中海线环比下跌2.8%至4351美元/TEU。目前现货报价均值在大柜4800-4850美金，包括指数约等在内的市场实际揽货价格降至大柜4200-4500美金。价差逐步扩大后，指数约利润受到压缩，或将拖累现货报价加速下行。美线方面，运输需求缺乏进一步增长的动能，加之特朗普政府宣布推出新关税体系，即期市场运价出现回落。本周美西航线环比下跌3.3%至5535美元/FEU，美东航线环比下跌1.6%至8040美元/FEU。其他航线中，波斯湾线因中东局势冲突加剧并向红海地区扩散，市场价格止跌强劲反弹，环比大涨7.5%至4584美元/TEU；南美线运输需求增长乏力，运价延续调整行情，环比大跌7.6%至5453美元/TEU。亚洲区域内，本周NCFI运价走势分化明显：印巴线强劲止跌反弹，本周大幅上涨7.06%；菲律宾线延续回升，环比上涨3.27%；泰越线跌幅扩大，单周大跌8.57%；新马线跌幅明显收敛，环比微跌0.69%。
　　船价端：船价环比增长。截至26年7月25日，新造船价收报185.39，周环比上涨0.01%，较26年初+0.40%。其中油轮、散货船、气体船环比持平，集装箱船环比-0.03%，Dry