本期投资提示：
　　本周周报，我们发布了2026Q2计算机行业公募基金持仓分析。2026Q2计算机行业公募基金配置占比1.1%，较上季度下降0.4pcts，处于10年来0%分位。我们持续看好AI主线大模型、算力等方向，软件板块蓄势待发。
　　大模型：持续迭代、加速兑现。Kimi K3、GLM-5.2等模型在Agent、Coding及复杂推理能力上快速提升，桌面端Agent、Coding等产品持续落地，推动Token调用量、ARR快速增长，商业化路径不断验证。算力需求旺盛，AICapex投资回报率进一步清晰，2026年互联网厂商资本开支意愿明显增强；供给端加速迭代，新一代国产AI芯片产品对标英伟达Hopper产品，超节点26H2加速迭代，国产算力生态持续完善。
　　前十大重仓股格局变动较大。26Q2，计算机行业公募第一大重仓股为海康威视，持仓市值为35.7亿元。前十大持仓股全部加仓：海康威视、华大九天、宏景科技、浪潮信息、智谱、深信服、紫光股份、中科曙光、达梦数据、同花顺。
　　加仓大模型和算力硬件标的。26Q2，计算机整体持仓占比下滑，加仓幅度较大的标的包括大模型、服务器/交换机/端侧等算力硬件相关标的。核心原因为国内AICapex高景气，带动算力基础设施厂商业绩兑现；同时，国内大模型商业化持续加速，智谱等厂商大模型性能持续突破，ARR增速上行。2026年是算力投资高景气与大模型商业化形成共振的元年，Agent、多模态等技术的产品化落地大幅增加Tokens需求，推动国内AICapex投入不断加大，算力基础设施行业兼具高确定性与高成长性。
　　软件行业公司减持比例较大，但基本面仍稳定向好。26Q2，受减持的前十大标的主要为ToB的软件公司。我们认为，主要原因为TMT板块内部，算力产业链景气度、确定性高，资金优先选择硬件相关赛道；而应用端，受到AI业绩释放、下游客户IT投资景气度承压等因素压制。但当前，传统软件厂商均为计算机板块中基本面稳定向好的白马标的，且估值已经得到充分消化，回到合理区间。预计将充分受益于AI应用，业绩释放将逐步消化估值。
　　 PE估值水位高，PS/PCF未来仍具空间。以申万计算机一级行业指数为例，2026年7月24日，计算机行业PE（TTM）为63.8x，处于历史62.80%分位数，而PS（TTM）为2.9x，处于历史14.90%水平，PCF（TTM）为46.7x，处于历史15.40%水平。由于整体宏观环境偏弱，且行业正处在云、AI等转型阶段，计算机行业盈利水平较弱，因此整体行业PE估值与PS、PCF估值分位数存在背离。
　　重点推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC应用；3）AIGC算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。
　　风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。