投资要点：
　　事件：2026年7月22日，国家能源局正式发布《可再生能源发展“十五五”规划》。相比十四五，本次规划首次将非电利用提升至“以非电为突破”的战略高度，并设定了1.5亿吨标准煤的量化目标，同步配套“专栏8”工程清单，标志着非电利用从试点探索全面转向规模化落地。
　　从附属条款到独立支柱：战略定位的根本性升级。十四五规划中，非电利用仅作为“扩大利用规模”的一个子项出现，核心目标是“2025年达到6000万吨标准煤以上”，缺乏清晰的产业路径和工程抓手。而在十五五规划中，开篇即明确“以电为核心、非电为突破”的总纲，非电利用被提升到了与发电业务并驾齐驱的战略地位。这一转变的深层逻辑在于：经过十四五的快速扩张，我国风电光伏装机已全球领先，但电力系统消纳压力日益凸显，非电利用——包括绿氢、生物质能、地热能——成为打通可再生能源“最后一公里”的关键突破口。规划提出的“2030年非电利用总规模较2025年增长1.5倍，折合约1.5亿吨标准煤”，相比十四五的6000万吨目标实现了翻倍以上跃升，并首次设定了制氢规模200万吨的专项指标。
　　从方向性描述到产业化清单：三条路径清晰成型。十四五规划对非电利用的表述偏原则性，主要围绕“推动规模化制氢利用”和“促进乡村可再生能源综合利用”等方向性框架。十五五规划则将非电利用拆解为三条具体技术路线，并首次以“专栏8”工程清单的形式固定下来：1）绿色氢氨醇规模化发展。明确提出东北地区作为外送基地、黄河“几字弯”及华北北部等地作为就近利用基地的空间布局，到2030年全国制氢规模达到200万吨。这一布局依托当地丰富的风光资源，通过“风光制氢—氢制氨/醇”产业链，实现可再生能源的载体化储运，直接对接化工、交通等下游脱碳需求。2）工业领域风光供热。指定化工、纺织、钢铁、水泥等细分行业，推广风光集中供热站和绿电直供电弧炉、电窑炉方案。这部分并非泛泛的“工业绿电替代”，而是给出了行业对象、技术方案和改造路径，落地性显著增强。3）地热能高质量开发。强调浅层地热能集群化利用和中深层地热能梯级利用，并提出在具备条件的城镇建设试点工程。相比十四五的“积极推动地热能规模化开发”，十五五更注重工程化落地的可操作性。
　　投资建议与评级。十四五期间，非电利用相关标的更多受“双碳”概念驱动，并且是作为新能源发展的补充，市场关注点主要集中在技术储备、政策预期和部分示范项目。十五五规划发布后，以绿色氢氨醇为代表的非电利用产业链上的电解槽、储运设备、合成装置等环节，工业绿电供热相关的电锅炉、电窑炉设备厂商，以及地热能开发领域的地源热泵和钻井服务商，将率先受益于专栏8工程清单的落地。此外，1.5亿吨标准煤和200万吨制氢的量化目标，也相当于为相关产业链确立了相对明确的市场容量锚点。建议后续持续跟踪专栏8中首批试点工程的项目清单和投资规模披露，我们认为这将是确认非电利用进入规模化执行阶段的关键信号，综上，维持行业“领先大市”评级。
　　风险提示：非电利用项目推进不及预期，非电利用项目经济性不及预期，氢氨醇等不同的技术路线风险。