油品
　　【原油】
　　逻辑：CPC码头暂停装载，供应收紧油价再升高
　　基本面：俄乌冲突下，CPC码头附近油轮遇袭，哈萨克斯坦暂停向黑海输送石油。而CPC暂停接收哈萨克斯坦原油或将推动哈萨克斯坦减产。在霍尔木兹海峡封锁后，沙特通过延布港发运原油，曼德海峡成为沙特原油重要替代通道。也门胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，今日多艘油轮在红海调头折返。当前供应中断风险进一步上升，后续关注海峡通航情况。
　　宏观：大宗商品市场整体表现疲软。受能源价格阶段性回落影响，美国6月CPI及PPI数据大幅降温，市场削减了对美联储加息的押注。近期美伊和谈预期抬头，宏观局势回暖。
　　地缘政治：中东局势持续反复。近期美伊相互袭击，局势持续紧张，胡塞武装介入进一步推升中东地缘冲突扩散风险。今日有报道称，调解人提议停火10天，美国和伊朗之间出现缓和局势的希望，油价应声回落。目前市场等待明确指引，后续需高度关注中东局势演变险。
　　风险提示：黑海供应受阻、曼德海峡通航情况、霍尔木兹海峡通航情况。
　　【LPG】
　　逻辑：多空交织，警惕变盘
　　基本面：
　　7月20日，胡塞武装宣布对沙特实施海上航行禁令，直接威胁曼德海峡。市场对中东原油及LPG经红海运输中断的担忧升温，叠加近期亚洲地区采购需求持续强劲，共同推升LPG价格。今日FEI丙烷涨4.5%至762美元/吨；PG主力合约小涨1.4%，收于5562元/吨。
　　目前，尽管胡塞武装的封锁行动仍在实施，但伊朗方面释放出愿与美国“交流信息”的缓和信号，若美伊成功重启谈判，红海封锁问题有望随之化解。不过，谈判尚未落地，封锁也未解除，亚洲需求偏强和残余地缘风险仍为价格下方提供一定支撑。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡的实际通航状况、美伊军事冲突进展，以及潜在谈判是否出现实质性转机。
　　风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。