核心观点
　　周度研究聚焦：关注黑电与出口
　　内销方面，2Q2026大家电零售量额整体承压，产品结构表现有所分化：受2025年国补政策带来的高基数影响，2Q2026彩电、冰箱、洗衣机及空调线上线下销量整体同比下降，其中空调零售端承压相对明显。均价方面，大部分品类均价同比有所下滑，但彩电及冰箱线上均价实现同比提升，反映大尺寸化、高端化等结构升级趋势仍在延续。小家电方面，豆浆机线上销额表现较好，扫地机、洗地机则受高基数影响，线上销额增速有所承压。
　　外销方面，2Q2026家电出口增速回升，欧美市场白电出口明显改善：2Q2026按人民币口径，国内家电出口额达到1891亿元，同比增长7%。分地区看，2026年4—5月美国及欧洲市场白电出口表现较好，其中美国市场空调、冰箱及洗衣机出口均实现较快增长，欧洲市场冰箱、洗衣机出口增速较为亮眼；同期小家电出口额同比增长23%，外销整体保持较强韧性。
　　投资建议：从奥维数据看，2Q2026内销零售端受去年国补高基数影响，大家电销量整体承压，但彩电、冰箱线上均价同比提升，结构升级趋势仍在延续；外销方面，家电出口增速回升，欧美地区白电及小家电出口表现较好。综合看，在国内需求仍有压力、外部环境不确定性较高的背景下，股息收益、业绩确定性及全球化能力仍是行业主要矛盾，家电尤其是白电仍是具备防御属性的配置选择；与此同时，黑电大屏化与Mini LED渗透率提升、清洁电器新品放量及海外市场拓展，有望为行业提供结构性成长机会。建议关注：TCL电子、海信视像、美的集团、格力电器、海尔智家、科沃斯等。
　　风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。