家电整体需求依旧偏弱，清洁电器线下延续亮眼表现。根据奥维W28数据，分渠道看，传统大家电线上销量继续改善，彩电、冰箱、洗衣机同比分别增长5%、15%和14%，空调降幅由34%收窄至16%；线下彩电、洗衣机分别增长6%和3%，空调降幅收窄至20%，但冰箱降幅扩大至3%，年累计销量仍全面下滑。清洁电器线下高景气延续，扫地机器人、洗地机销量同比增长57%和49%，较W27进一步提速；线上则有所承压，扫地机器人降幅扩大至19%，洗地机增速回落至2%。整体看，传统品类需求边际修复，清洁电器线上线下分化进一步加剧。分品牌看，黑电线上延续分化，长虹、TCL、创维、海信及红米同比增长；白电线上表现改善，线下空调降幅普遍收窄，冰箱表现分化、洗衣机继续回暖。
　　核心原材料价格上涨，海运指数持续回升。截至2026年7月16日，铜、铝、钢、塑料价格环比上周分别为+1.1%/+0.6%/+0.1%/+3.9%，年累计涨跌幅为+2.9%/-1.9%/-1.3%/+19.3%；其中铜铝价格延续回升，铝年内跌幅继续收窄，钢材价格小幅上涨，塑料价格延续反弹且年累计涨幅扩大至19.3%。WTI原油价格报79美元/桶，环比上涨9.5%，年累计涨幅扩大至35.4%。截至2026年7月10日，中国出口集装箱货运价格指数累计57%，环比上周3%，季度内3%。其中美西航线年累80%，环比上周4%，季度内4%；欧洲航线年累55%，环比上周6%，季度内6%；南美航线年累204%，环比上周4%，季度内4%；东南亚航年累10%，环比上周1%，季度内1%；地中海航年累44%，环比上周6%，季度内6%。
　　6月社零边际回升，家电和影像类零售降幅收窄，房地产市场持续承压。2026年1-6月，社零同比增长1.3%，6月同比增长1.0%，较5月增速转正；家电和音像器材类零售额1-6月同比下降7.4%，6月同比下降8.7%，较5月环比降幅收窄6.9pct。房地产市场持续承压，竣工及销售面积同比降幅扩大。2026年1-6月，房屋竣工面积同比下降23.7%，6月同比下降25.0%，降幅较前值扩大5.4pct；2026年1-6月，商品房销售面积同比下降12.5%，6月同比下降16.3%，降幅较前值扩大2.2pct，房地产市场竣工与销售端仍持续收缩。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱。大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动。原料涨价周期下，头部企业议价传导优势突出，依托品牌定价与精细化成本管控，稳固盈利水平。大家电龙头具有定价能力与经营韧性，股息率持续提升，具备稳健红利配置价值。行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线。
　　主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)。
　　主线二：出海仍为长期主线，Q2有望迎来拐点。相关标的：科沃斯(603486，未评级)、欧圣电气(301187，未评级)、莱克电气(603355，买入).
　　风险提示
　　以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。