26Q2金融股主动权益基金仓位环比表现分化，银行仓位回落，证券仓位回升，保险仓位回落。银行板块仓位较26Q1末大幅回落0.88pct至1.10%，招商、民生、工行被减持较多，齐鲁、南京、中行等获增持。26Q2末券商板块主动偏股型基金仓位环比回升0.15pct至0.46%，扭转前一季度创下24Q3以来新低的下行态势。保险板块基金仓位环比下降0.62pct至0.42%。近期市场风格再平衡，金融板块半年报业绩预增，建议把握配置机会。
　　银行：仓位环比回落，配置性价比突出
　　26Q2银行股仓位边际下降。二季度市场单边行情持续，银行受资金面影响被减持较多，资金从银行股流出。偏股型基金仓位环比下行，26Q2银行股占偏股型基金仓位为1.10%，较26Q1下降0.88pct，边际回落明显，大行、股份行、城商行、农商行仓位分别环比-0.14pct、-0.32pct、-0.33pct、-0.09pct。35只重仓股中23家被减持，招商、民生、工行被减持较多，齐鲁、南京、中行等获增持。季末银行板块北向、南向资金仓位分别环比-1.8pct、+3.0pct至4.6%、21.5%。26年息差降幅有望企稳，银行核心业务盈利有望持续改善，近期市场风格再平衡背景下关注优质区域行+低位股份行修复机遇。
　　证券：仓位回升叠加资金改善，把握优质配置机会
　　26Q2末券商板块主动偏股型基金仓位环比回升0.15pct至0.46%，扭转24Q3以来的下行态势。重点个股多获增配，中信证券、华泰证券、东方财富、广发证券、国泰海通增配居前。南北向资金券商持仓市值及占比均环比回升，北向持股637亿元、环比+27%，占比环比+0.10pct至2.04%；南向持股1257亿港元、环比+6%，占比环比+0.32pct至2.26%。市场交投维持高活跃度，科创跟投有望持续提供弹性，券商业绩有望延续增长。截至7月21日，A股券商指数PB(LF)1.33x、H股中资券商指数PB(LF)0.70x，估值具备较强配置性价比。
　　保险：仓位环比回落、个股分化，估值低位看好修复
　　26Q2末保险板块基金仓位环比下降0.62pct至0.42%。前五大重仓保险股中，中国平安、中国太保、新华保险遭减持，中国人寿、中国人保获小幅加仓。截至7月21日，保险指数PB(LF)1.27倍，我们继续看好保险板块，长鑫上市是市场关注焦点，不少保险公司（国寿/人保/中邮/泰康）均在战配名单上。科技股后续走势仍然是市场关注焦点，至少部分投资者有着明确的再平衡诉求，我们认为资金流入金融保险板块的概率较高。
　　关注优质金融股战略配置机会
　　1）证券：Q3以来日均成交额与两融同比延续增长，股权投行步入复苏，跟投、保荐、直投有望持续驱动头部盈利，行业景气仍处上行通道。与业绩相呼应的是筹码格局改善，宽基ETF净申赎大幅转正，头部减持压力基本出清，机构配置仍偏低。个股关注综合实力和国际业务领跑的头部券商如中信AH、国泰AH、中金H；受益于地区产业经济优势，科创直投/跟投有优势的中小券商如东方AH、国元；区域并购重组的结构性机会。2）银行：截至7月21日，A/H股PB（LF）估值处于2010年以来22.2%/37.9%估值分位数，10Y国债YTM为1.75%，银行股息率优势显著，配置价值凸显，对于险资、外资等追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力。个股关注基本面质量、盈利弹性较好的区域行如宁波、南京、渝农AH、成都；估值+股息性价比优秀的股份行平安、兴业等；具备高股息优势的大行H股。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期，政策风险，市场波动风险。