本期投资提示：
　　券商：本周申万证券II指数下跌1.43%，跑赢沪深300指数3.83个百分点。板块周度相对收益显著，周度涨跌幅在申万二级行业中相对居前。本周，证券II指数整体下跌，但相较于上证指数/沪深300/万得全A/科创50等主要股指（周度涨跌幅分别为：-5.81%/-5.26%/-8.74%/-16.93%），分别跑赢4.38/3.83/7.31/15.50个百分点，相对收益优势显著。本周，在124个申万二级指数中，证券Ⅱ（申万）周度涨跌幅排名第41/124，处前1/3梯队。板块26H1经营景气度持续验证，估值修复空间依然充分，配置性价比凸显。板块26H1经营景气度方面，截至7月15日，沪深主板半年度业绩预告披露窗口收官，板块共有17家上市券商披露半年度业绩预告，均为预喜。受益于科创股权投资超预期贡献、财富零售景气筑基、海外业务空间拓展等核心驱动，行业26H1经营景气度持续验证。板块估值方面，截至7月17日，证券Ⅱ(申万)指数PB（LF）1.19x，目前处近十年来16.37%分位数水平，修复空间依旧充分（近十年估值的均值/中位数分别为：1.49x/1.44x）。从具体标的情况看，广发证券/招商证券/中信证券等重点标的估值修复节奏领先，PB（LF）已分别修复至1.23x/1.37x/1.43x，分别处近十年以来52%/42%/42%分位数水平，修复空间依旧充分。国海证券32亿元人民币竞得大通证券控股权，板块同业整合再下一城。据国海证券披露公告，2026年7月17日，公司收到京东拍卖破产强清平台发来的《网络竞价结果确认书》。经公开竞价，公司以32亿元人民币竞得大通证券1,702,564,131.06股股份/股份权益（占比51.59%），在缴纳拍卖成交价余款（即扣除保证金后的余款）后，将取得大通证券的控制权。公司表示本次交易有利于公司扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源，进一步增强业务影响力和市场竞争力，提升业务收入和市占率，有利于公司和股东利益。核心数据层面看，2025年末，大通证券净资产规模52.15亿元，约为国海证券25年末净资产规模22%；2025年净利润1.34亿元，约为国海证券25年净利润规模的16%。随着行业内并购整合案例持续落地，预计客群、资金、人才等经营资源持续向头部梯队机构集中，在经营增效、杠杆运用、规模效应等因素综合影响下，行业经营生态格局持续优化。
　　保险：本周申万保险II指数上涨2.20%，跑赢沪深300指数7.46个百分点。三家险企发布业绩预增公告，投资驱动利润同比高增。本周，中国人寿、中国太平、新华保险三家险企发布业绩预增公告。1H26中国人寿归母净利润预计为1289.33-1371.19亿元，同比增长215%-235%，上半年已实现去年全年利润的83.7%-89.0%，为全年业绩达成奠定坚实基础；2Q26公司实现归母净利润1094.28-1176.14亿元，同比增长802%-870%，交出史上首份二季度千亿利润答卷，表现超预期。1H26新华保险归母净利润预计为207.19-236.78亿元，同比增长40%-60%，对应2Q26归母净利润为142.18-171.77亿元，同比增长59%-93%。1H26预计中国太平归母净利润为125-132亿港元，同比增长85%-95%，低基数下盈利弹性显著。3月权益市场大幅波动，阶段性拖累一季度公允价值变动损益科目表现，二季度主要指数快速反弹，板块表现极致分化态势下，上市险企上半年投资表现或将呈K型分化态势，部分公司有效把握科技成长赛道投资机会，加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，实现可观投资业绩，推动利润增速亮眼。
　　投资分析意见：券商：我们认为板块经营景气度持续向好，行业二季度业绩高增（部分标的盈利水平有望进一步环比提升）持续验证，政策催化落地、资金因素趋于消退。同时，板块或迎来科创、财富、海外等多业务条线潜在催化，或在下半年迎来业绩、估值双升。推荐2条投资主线：1）当前被低估，受益于行业竞争格局优化，综合实力强的头部机构，推荐中信证券、广发证券、国泰海通；2）估值性价比高，ROE改善逻辑明确的特色券商，推荐招商证券、华泰证券、中信建投、东方证券、中国银河、兴业证券、东方财富。建议关注同花顺、指南针、财富趋势等互联网券商。保险：板块业绩盈喜告一段落，市场关注重点从中报业绩转回三季度业务表现，在高基数+新版银保“报行合一”影响下，资产负债同比表现或将阶段性承压，部分此前超跌标的相对吸引力阶段性提升，部分标的作为沪深300权重股，处于显著欠配状态。如市场风格切换/资金面担忧消减，具有较强向上弹性，推荐中国平安、中国太保、中国人寿（H)、新华保险、阳光保险、中国人保、中国财险，建议关注中国太平、众安在线。港股金融/多元金融：我们推荐江苏金租、中银航空租赁、渤海租赁、中国船舶租赁、香港交易所、远东宏信。
　　风险提示：保险：1）政策推进不及预期；2）资本市场波动；3）长端利率下移；4）大灾影响超预期。券商：1）经济下行；2）流动性收紧；3）券商间并购重组推进不及预期；4）部分券商存在因并购重组产生商誉或其他资产减值计提的风险。