一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数下跌17.15%，上证综指数下跌5.81%，创业板指下跌10.87%，沪深300指数下跌5.26%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第30。周三（7月15日）下跌最小为1.67%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为50.95倍，各子板块中航空装备为54.30倍，航天装备为305.39倍，地面兵装为99.82倍，军工电子53.78倍，航海装备26.31倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为38.4%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为52.6%、88.3%、75.5%、75.8%、0.0%。
　　二、核心观点：
　　核心观点：商业航天发展加速，板块大幅回调重点关注核心受益标的
　　2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道，火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台通过网系捕获方式成功回收，发射及一子级回收任务取得圆满成功。此次任务是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，同时也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础。长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭。后续，长征十号乙运载火箭研制团队将持续优化火箭性能，加快重复使用火箭技术的迭代升级，预计将在今年年底前完成一子级火箭复用飞行，推动可回收技术步入常态化应用，加速商业闭环。
　　长征十号乙运载火箭具有大运力、高性价比的优势，5米级箭体有望打开星座批量组网空间。长征十号乙为5米直径两级串联构型大型液体运载火箭，芯一级沿用长征十号甲运载火箭一子级状态，采用液氧煤油推进剂，芯二级采用液氧甲烷推进剂，全箭起飞推力约890吨，起飞重量约760吨，首飞箭全箭长度约63米，重复使用状态下近地轨道运载能力16吨，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求，复用状态下可大幅降低发射成本，具有大运力、高性价比的优势。此次任务是继长征十号系列运载火箭低空演示验证飞行并在海上安全溅落后对重复使用火箭回收技术的进一步验证。
　　长征十号乙运载火箭液体动力体系兼顾成熟可靠与技术升级，液氧甲烷二级验证面向未来的低成本动力路线。长十乙芯一级沿用长征十号甲一子级状态，采用技术成熟、推力密度较高的液氧煤油推进剂；芯二级采用液氧甲烷推进剂，并在本次任务中验证甲烷自生增压、隔板贮箱推进剂管理及发动机多次启动和高空点火等关键技术。相较固体火箭，液体发动机具备多次启动、推力调节和关机控制能力，是实现一子级减速、再入和精确回收的基础；液氧甲烷燃烧积碳少、推进剂成本低、发动机维护潜力较优，有望为后续高频复用积累工程基础。
　　长征十号乙运载火箭全球首创海上网系捕获，将复杂机构由箭上转移至船上，兼顾经济性与可靠性。长十乙采用中国首创的海上平台网系捕获回收技术，与SpaceX猎鹰9号着陆腿垂直降落方案截然不同。长征十号乙运载火箭回收平台为领航者号，长144米、宽50米、满载排水量2.5万吨，具备DP2动力定位能力，部署于距发射场300余公里外的中国南海。返回过程中，一子级在升空约150秒后与二子级分离，从海拔100千米以上高度开始下落，依次经历滑行调姿段、动力减速段、气动减速段及着陆段四个阶段。在最后阶段，箭上挂索机构自动展开，与回收平台4根"井"字型绳索接触，箭体缓慢下降并被精准捕获。整个过程需箭体导航定位系统与海上平台控制系统双向协同。发射后约8分钟，一子级被成功捕获。网系回收的核心优势在于：取消着陆腿减轻箭体重量、提升运载能力；对落点偏差适应能力强，通过网系协同"放大"捕获窗口；系统可系列化设计，适应不同规模火箭。
　　长征十号乙运载火箭由航天一院抓总研制，载人航天顶尖技术体系向商业航天加速外溢。长十乙由航天科技集团一院抓总研制，芯一级直接继承长十号甲相关技术状态，背后是我国载人航天和载人登月运载系统长期积累的总体设计、动力、结构、控制及可靠性保障能力。本次任务一次性验证发动机多次启动和高空点火、复杂力热环境适应、高精度导航控制以及海上网系捕获等多项关键技术，国内可回收火箭取得新关键进展，商业航天长期上行向好趋势不改。
　　三、重点赛道动态：
　　Ⅰ航空装备：
　　2026年全国民航年中工作电视电话会议召开，柬埔寨国家航空签约采购20架C909飞机
　　7月15日，2026年全国民航年中工作电视电话会议在京召开。
　　7月17日，柬埔寨国家航空与中国商飞在上海签署20架C909飞机购机协议。同日，中国商飞还与柬埔寨民航国务秘书处签署战略合作谅解备忘录，双方将在航空安全、适航审定和人才培养等方面深化合作。
　　Ⅱ航天装备：
　　长征十号乙首飞成功，我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收
　　2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，将卫星顺利送入预定轨道，