核心观点：26出海更加速，欧洲+拉美+非洲+中东+亚太+独联体海外空间广阔
　　月度观点26/07：
　　β：6月以来客车板块因欧洲IAA法案回调至11xPE(宇通/13x历史估值中枢底部)，实际法案影响有限(①至少29年落地且②非欧地区持续高增)当前情绪企稳，26年出口月度数据表现依然强势、26年出海更加速(全球六大地区新能源β下自主海外销量至2030年存接近翻倍空间)，中东数据逐步修复→Q2业绩保持同比增长→Q3起业绩恢复同比高增速(旺季+中东出口修复)。
　　个股：推荐绩优高分红龙头【宇通】经营改善【金龙】潜力成长【中通】。
　　26Q1总结与前瞻：
　　复盘：25板块业绩向上受益出口高增。26Q1板块业绩分化，宇通暂受淡季国内销量弱势影响；金龙/中通(内销逆势上涨亮眼)同比低基数高增受益出口加速放量。
　　前瞻：海外欧洲+非洲等地区新能源β下中资客车出海延续高增速，看好Q2业绩保持同比增长→预计Q3起业绩恢复同比高增速(旺季+中东出口修复)。
　　月度核心数据(中大客)：
　　行业β：重视内/外销量+新能源政策跟踪
　　总量：26/06月度销量1.23w(同比+8%)，继3-4月受中东影响连续下滑后恢复正增长，受益内销亮眼+中东修复。
　　内销：26/06月度销量0.66w（同比+15%），实现4-5月连续正增长、累计销量同比-4%，26年有望受益以旧换新延续稳中有升。
　　出口：26/06月度销量0.57w（同比+1%），3-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+12%，26H2有望随中东修复恢复同比高增速。
　　出口-分地区(海关)：26/05月度发货量0.36w(同比-16%)，4-5月连续暂受中东影响、累计销量同比+32%。其中，非洲同比爆发式增长、累计同比+278%。
　　个股：重视①国内+海外&分地区销量变化，以及②出口ASP趋势
　　总量：26/06淡季月销同比分化，宇通0.43w（同比-14%）、金龙0.24w（-3%）阶段性下滑、中通0.11w连续高增（+42%）。
　　内销：26/06月销，宇通0.22w(同比-25%）短期承压、金龙0.13w（+5%）恢复增长、中通0.04w（+44%）连续高增。
　　出口：26/06月销，宇通0.21w(+1%)延续增长、金龙0.11w(-11%)暂受中东影响、中通0.07w(+41%)恢复增长。
　　出口-分地区(海关)：26/05月度发货量，宇通0.11w(-3%)、金龙0.1w(-23%)、中通0.06w(+0%)受中东影响增速放缓，有望随旺季+中东修复恢复。
　　出口-ASP(海关)：26/05累计ASP有所分化，宇通持续提升、金龙和中通有所下滑。
　　成本端：①贸易政策>>②原材料/海运费/汇率
　　贸易政策变化：重点关注①欧洲：《工业加速器法案（IAA）》2026/3/4提案、预计至少29年适用（补贴条件-70%的零部件须产自欧盟等）。②其他：巴西电车进口税上调至35%（整车26/07起、CKD-27/01起）；南非考虑对产自中国、印度的汽车征收最高50%的关税；俄罗斯报废税持续调整。
　　原材料/海运费/汇率：行业定制化特性可及时向下游转嫁成本，汇率扰动可控。
　　风险提示：国际贸易摩擦的不确定性；国内经济复苏节奏进度低于预期；第三方数据失真的风险、测算偏差的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。