航空机场：三大航半年报预亏，国航、海航购买飞机。数据跟踪：1）日均执飞航班量：7月13日-7月17日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2616.00、2565.60、1946.20、842.40、613.40、374.40、400.40架次，周环比分别+9.07%、+5.39%、+9.27%、+8.16%、+7.91%、+12.97%、+2.14%，同比分别+1.75%、+2.26%、+10.41%、+3.00%、+6.70%、+1.31%、-1.73%。2）平均飞机利用率：7月13日-7月17日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为9.10、9.00、9.00、9.30、10.20、8.50、7.00小时/日，周环比分别+8.33%、+4.65%、+5.88%、+5.68%、+7.37%、+8.97%、+1.45%，同比分别+2.25%、+2.27%、+5.88%、持平、+6.25%、+2.41%、-2.78%。本周观察：暑运初始表现平淡，吉祥航空半年报盈利。①本周，三大航及华夏航空公告半年度业绩预告。国航/东航/南航上半年归母净利润分别亏损21-26/18-24/34.73-39.73亿元；华夏航空上半年归母净利润0.35-0.5亿元，同比去年下降超80%。测算二季度国航/东航/南航/华夏归母净亏损38-43/34-40/50-55/0.84-0.99亿元；二季度亏损主要与油价大幅上涨有关。②国航、海航购买飞机。国航公告公司及控股子公司深圳航空分别购买15架A350-900飞机以及40架A320NEO系列飞机，本次采购飞机计划于2029年-2032年分批交付；海航公告购买40架A320NEO系列飞机，于2028-2032年分批交付。③中东局势反复，国际原油价格有所回升。截至7月17日，英国布伦特原油现货价报收于84.99美元/桶，周环比+14.51%，年同比+19.33%。投资观点：持续关注暑运旺季需求修复。根据航班管家数据，7月13日起航班量及旅客量同比增速稳步抬升，随着中小学生迎来假期，我们认为暑运旺季需求仍有望持续修复。后续航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：业绩预告落地，申通、韵达Q2归母净利同比高增。数据跟踪：7月6日-7月12日，邮政快递累计揽收量约39.12亿件，周环比+0.05%，同比+5.79%；累计投递量约39.19亿件，周环比+1.53%，同比+5.07%。本周观察：①申通快递发布《2026年半年度业绩预告》，公司2026年H1预计实现归母净利润9.5-10.6亿元，同比增长约110%-134%；测算2026年Q2预计实现归母净利润4.9-6.0亿元，同比增长约126%-177%。②韵达股份发布《2026年半年度业绩预告》，公司2026年H1预计实现归母净利润9.05-10.5亿元，同比增长约71%-99%；测算2026年Q2预计实现归母净利润4.2-5.6亿元，同比增长约101%-171%。③6月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为175.1、13.89、28.53、25.90、21.72亿票，同比分别+3.8%、-4.86%、+8.57%、+18.58%、-0.05%；单票收入分别为7.77、14.41、2.06、2.11、2.11元，同比分别+3.76%（+0.28元）、+5.41%（+0.74元）、-1.96%（-0.04元）、+6.03%（+0.12元）、+10.47%（+0.20元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：避险需求提升，建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：7月6日-7月12日，全国高速公路累计货车通行5280.10万辆，周环比-0.57%，同比-0.52%。2）铁路：7月6日-7月12日，国家铁路累计运输货物7327.70万吨，周环比-5.51%，同比-7.95%。3）港口：7月6日-7月12日