全球市场观察
　　7月20日，A/H股回升，资金由高估值科技转向红利与平台龙头。沪指涨0.9%，深成指跌0.7%，创业板指涨0.4%，上证50涨3.0%，煤炭、电力、石油和白酒领涨，而PCB、存储芯片等硬件板块延续去拥挤；恒生指数涨2.4%，恒生科技涨2.8%。能源、医疗保健和信息科技领涨。南向资金净卖出59.62亿港元，阿里巴巴、腾讯和智谱净买入居前，小米、建滔积层板和泡泡玛特遭净卖出。国内1年期和5年期以上LPR分别维持在3.0%和3.5%，货币政策仍以结构性支持为主；美元兑离岸人民币升至约6.770。
　　日本市场因假期休市，韩国股市延续去杠杆，KOSPI跌4.5%，反映高油价、利率上升与半导体拥挤交易仍在共同压制高beta资产。欧洲STOXX 600跌0.3%，旅游休闲板块跌1.0%，能源板块涨1.0%；Ryanair因季度利润下降34%而跌4.6%，显示油价上升正直接挤压出行行业利润率，而能源股则继续获得通胀溢价。
　　美股连续第三日下跌，但半导体出现技术性反弹。标普500跌0.2%，纳指跌0.1%，道指跌0.6%。软件、传媒和半导体收涨，汽车、医药生物和计算机硬件收跌。市场广度仍弱，投资者在大型科技财报前更倾向于降低指数风险、保留具备盈利确定性的个股敞口。
　　美债收益率全线上行，2年期升约4bps至4.21%，10年期升5.7bps至4.60%，30年期升约5bps至5.11%。原油上涨重新推高通胀和潜在加息风险，长端收益率同步受到期限溢价支撑；美国本周经济数据相对清淡，美联储亦进入议息会议前静默期，意味着短期利率定价将更多跟随油价和地缘局势。
　　大宗商品继续围绕中东供应风险交易。布伦特涨1.3%至89.22美元/桶，霍尔木兹海峡航运锐减推高风险溢价，但停火提议限制油价进一步上冲；黄金跌0.1%至4010.30美元/盎司，白银涨1.4%至56.80美元/盎司，铜涨1.3%至6.30美元/磅，天然气跌约2.5%至2.84美元/MMBtu。比特币涨0.8%至65036美元