市场异动
　　7月17日A股大跌，其中上证指数下跌3.05%，创业板指下跌7.15%，当日全A成交额2.67万亿。市场风格向稳定与红利方向倾斜：风格层面稳定风格（0.4%）表现稳健，成长风格（-7.04%）跌幅居前；行业层面银行（+0.90%）、石油石化（+0.40%）、公用事业（+0.11%）上涨，通信（-9.84%）、电子（-8.19%）、机械设备（-6.61%）跌幅居前。
　　外部多重风险因素共振，A股及AI相关科技板块迎来技术性调整
　　当前A股及AI相关科技成长板块回调主要源自于外部风险因素共振。一是海外地缘局势反复。自美伊双方宣布阶段性停火的谅解备忘录“结束”以来，美方连续多日对伊朗发动军事打击，伊朗也在军事打击方面予以回应，双方冲突小规模升级，霍尔木兹海峡运输再次面临较大扰动，且双方公开表态较为强硬，地缘政治因素发酵抑制市场风险偏好。二是全球市场流动性预期偏紧。美联储主席沃什7月14日、15日先后出席众议院金融服务委员会和参议院银行委员会听证会，就半年度货币政策报告发表证词，强调美联储对持续高企的通胀绝不容忍；7月17日美联储票委达拉斯联储主席洛根表示，通胀数据虽有所改善，但仍不足以令人满意，呼吁利率适度上调。美联储官员表态鹰派，美元指数与美债收益率走高，对成长股估值形成一定抑制。同时，韩国央行加息并暂停单一股票杠杆ETF产品上市，海外市场面临微观流动性压力加剧。三是海外科技股下跌，AI产业链上市公司股价风险共振。其中，7月13-17日韩国综合指数、日经225指数分别下跌8.77%、6.44%，芯片行业龙头SK海力士、三星电子分别下跌15.5%、10.5%；7月13-16日费城半导体指数下跌8.48%。
　　中长期A股韧性十足，积极因素持续累积，市场有望逐步企稳反弹
　　我们认为，当前无需过度担忧短期外部扰动引起的技术性调整，中长期A股韧性较强，市场积极因素持续累积，已具备企稳反弹条件。
　　一是中国经济基本面长期稳中向好态势不改。上半年我国GDP同比增长4.7%、处于年初确定的4.5%-5%目标区间内，6月工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比增速较5月回升，稳增长政策持续发力托底经济。同时，新动能快速增长，高端制造业发展势头良好，数实融合释放经济发展潜力。
　　二是上市公司业绩持续高增。7月18日至7月20日开盘前，共有25家上市公司披露中报业绩预告，其中预增上市公司15家、扭亏4家、略增5家，AI龙头企业新易盛上半年预告净利润同比上涨102.93%。
　　三是本轮回调后，部分板块估值压力有所缓解，吸引力提升，资金面持续回暖。Wind数据显示，7月13日至17日全市场ETF净流入2290.83亿元，其中沪深300、中证1000、科创50挂钩ETF单周分别净流入399.84亿元、256.28亿元、196.19亿元，宽基资金流入态势明确。同时，央企加大维护资本市场平稳运行力度，成为市场“压舱石”之一。其中，中国诚通及所属诚通资本、诚旸投资聚焦国资央企大额增持中国股票资产，累计买入近百亿元，并表示将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF；中国国新旗下国新投资相关主体已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，并表示未来还将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票。
　　四是AI产业仍是当前技术突破的核心方向。目前市场对存储涨价延续性存在分歧，核心担忧在于DRAM涨价斜率年内出现回落。随着7月下旬美股科技龙头进入集中财报披露窗口，云厂商AI资本开支数据将成为判断存储景气持续性的核心观测依据。随着7月22日谷歌、7月23日英特尔、7月29日META与微软公布业绩，各家AI算力资本开支规划落地后，将对存储中长期供需、涨价逻辑形成清晰验证指引。同时，AI产业层面利好不断。7月17-20日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议顺利召开，作为全球人工智能领域的顶级盛会，聚焦国际合作、科技创新与产业落地取得一系列丰硕成果。由中国企业发布的新一代模型KimiK3参数规模达2.8万亿，是目前全球参数最大的开源模型；“曙光8000（登峰）”真机首次公开亮相，是中国首个全国产十万卡AI超集群；首款具备主动智能的AI机器人“Bubbo1”亮相。上述成果发布有望提振市场对AI行业前景信心。
　　五是海外风险冲击已阶段性释放。伴随全球市场调整，韩国加息、市场去杠杆等利空因素已逐步兑现。7月以来韩国核心标的SK海力士、三星电子大幅下跌33.3%、27.0%，风险已短期快速释放。截至7月13日，韩国市场超120万个散户杠杆信用账户触发追加保证金通知，有32万至36万个账户被券商强制平仓，散户经纪账户保证金余额回落约30万亿韩元，降至今年2月20日以来低位。整体海外急跌阶段性有望进入尾声，对全球资本市场的风险传染效应有望逐步消退。
　　如我们在宏观与大类资产周报《市场震荡调整，静待流动性压力缓解》（2026-07-19）中提出，展望后市，AI产业趋势明确、基本面支撑较强，中长期仍是核心主线，在估值水平回落可考虑适当布局硬科技含量较高、国产替代