大类资产表现
　　A股大势研判：上周市场震荡调整，主要宽基指数多数收跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.2%、1.3%、4.4%。日均成交金额为2.91万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.96万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比小幅上升。扰动因素偏多，震荡态势延续。市场对于AI乐观预期已充分计入，龙头企业披露业绩（或业绩预告）难以再度推升风险偏好。大势层面，本周市场关注点集中在国内外重要宏观经济数据以及美伊冲突边际变化。一是7月15日国家统计局将公布二季度GDP增速，二是美国时间7月14日将公布美国CPI数据，三是虽然特朗普宣布美伊停火“已结束”，但美国官员表示美国与伊朗的技术谈判仍在继续，通过三方国家进行接触的渠道没有关闭，双方军事冲突均保持克制。总的看，扰动因素尚未完全解除，但存在改善契机，市场震荡态势有望延续。
　　A股配置策略：配置层面，AI领域“买预期卖事实”态势延续，资金存在一定的“高切低”诉求。建议把握估值低位修复、行业景气度支撑或边际改善，且具备承接“高切低”空间的行业，主要是医药生物和有色金属，存在催化的商业航天与生猪养殖板块同样值得关注。中长期看，AI产业趋势不改，电子、通信主线并未动摇，算力硬件作为核心方向不变。
　　宏观经济及政策动态
　　6月，CPI同比增速1%，较上月下降0.2个百分点；环比增速-0.3%，前值-0.1%。从食品、非食品、核心CPI三个口径来看，主要是因为能源价格下降导致的CPI增速下滑。食品CPI同比、环比增速分别为-1.6%、-0.4%，较前值变化不大。非食品CPI同比、环比增速分别为1.5%、-0.3%，低于前值1.9%、-0.1%。核心CPI同比增速1%，略低于前值1.1%；环比增速-0.1%，持平于前值。其中，交通和通信CPI同比增速从5.4%下降至4.1%，对CPI的同比拉动下降0.18个百分点。6月，受能源价格下跌影响，PPI环比下降0.3%，但由于低基数，PPI同比增速上升0.2个百分点至4.1%。
　　行业中观监测
　　上周，钢铁、化工、汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；沥青开工率上升，水泥发运率持平前周；集装箱吞吐量下降。7月1-5日，全国乘用车市场零售16.9万辆，同比较去年7月同期下降15%，环比较上月同期增长4%。上周，猪肉平均批发价升至15.46元/公斤，同比增速升至-24.97%；蔬菜平均批发价降至4.13元/公斤，同比增速降至-5.70%；铁矿石期货、螺纹钢期货分别上涨2.0%、0.7%，焦煤期货下跌1.8%；原油价格上涨4.3%；黄金价格下跌1.3%，白银价格下跌4.1%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作净回笼6165亿元；A股合计减持52.6亿元，前值为减持118.1亿元；全A换手率1.65%（前值1.94%）。7月截至目前IPO募集270.8亿元（6月124.1亿元），增发募集75.6亿元（6月911.2亿元）；股票与混合型基金共发行2.1亿份（6月共发行420.3亿份）。
　　风险提示：中国经济改善趋势仍待观察，物价上升动能不足；美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动。