大类资产表现
　　A股大势研判：上周市场震荡走低，主要宽基指数普遍下跌，上证综指、沪深300、创业板指分别下跌1.0%、1.5%、2.0%。日均成交金额为2.93万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.92万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比也小幅上升。海外就业韧性凸显，美联储货币政策收紧预期带动全球流动性条件阶段性收敛，A股短期受外部扰动延续结构性调整，但国内企业盈利与政策支撑扎实，中期市场下行空间相对有限，整体无需过度悲观。短期维度，海外宏观扰动仍将持续扰动市场情绪，A股大概率延续震荡整理格局。此外，6月末至7月初海内外科技巨头集中上市，或对场内流动性形成阶段性分流，多重因素共振下市场短期或延续调整态势，企稳修复窗口有望落在7月中下旬。中期维度，市场整体调整空间可控。国内层面，2026年以来A股企业盈利持续修复，上市公司业绩支撑力度稳步增强。政策层面，4月政治局会议明确强调稳定、提振资本市场信心，政策托底预期扎实。
　　A股配置策略：配置层面，科技板块或阶段性调整，建议继续重视红利板块避险价值，关注低估值景气板块交易机会。科技板块预计维持休整走势，建议规避缺乏业绩支撑的标的，聚焦光纤、光芯片、HBM等强业绩支撑的龙头标的。配置思路方面，第一，建议持续关注高红利防御板块的配置价值。第二，建议关注商业航天板块、人形机器人主题，板块股价相对低位，受海外流动性影响有限，近期催化较多。第三，厄尔尼诺气候或使气温持续升高，有望带动夏季用电、空调需求改善，助推电力、煤炭、白电板块景气度温和上行。第四，有色、锂电板块市场分歧较大，需等待需求端数据验证。
　　宏观经济及政策动态
　　2026年初，受美伊冲突影响，美国经济出现短暂波动。5月以来，美国经济再次改善。5月，美国ISM制造业PMI从52.7%上升至54%；新增非农就业17.2万人，远超预期的8.8万人，失业率保持在4.3%。美国经济韧性加上供给冲击，整体通胀风险增加，但核心通胀尚未形成上升趋势。未来一段时间，美联储目标或以抑制通胀为先，不过，加息的条件是核心通胀趋势性上升，这仍待确认。经济周期、劳动力市场对核心通胀的影响比油价更直接，如果就业市场继续收紧，美国可能“再通胀”，加息概率将增加。
　　行业中观监测
　　上周，化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量上升。5月1-31日，全国乘用车市场零售154.5万辆，同比较去年同期下降20%，环比较上月同期增长12%。上周，猪肉平均批发价降至14.75元/公斤，同比增速升至-28.48%；蔬菜平均批发价升至4.23元/公斤，同比增速升至-2.53%；焦煤期货、螺纹钢期货分别上涨13.5%、0.3%，铁矿石期货下跌2.1%；原油价格上涨1.8%；黄金价格下跌4.6%，白银价格下跌9.8%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作净回笼6827亿元；A股合计减持52.2亿元，前值为减持140.8亿元；全A换手率1.71%（前值1.75%）。5月IPO募集111.1亿元（4月211.7亿元），增发募集65.1亿元（4月527.4亿元）；股票与混合型基金共发行668.4亿份（4月共发行537.6亿份）。
　　风险提示：美国核心通胀尚未趋势性上升，美联储加息预期可能反复波动。