大类资产表现
　　A股大势研判：上周市场宽幅震荡，主要宽基指数涨跌不一，上证综指上涨0.1%，沪深300、创业板指分别下跌0.8%、3.2%。日均成交金额为2.76万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.87万亿元，较前周小幅下降，融资买入占比也小幅下降。美伊有望达成和解，美联储加息预期有所回落，但沃什首秀在即、端午节窗口避险情绪升温，整体风险偏好偏保守，市场短期或难有趋势性修复行情。海外加息预期回落，外部流动性环境边际修复。地缘风险溢价下行，布油价格回落，打破了美伊冲突爆发以来的上行趋势，短期大幅反弹动能不足，高油价对加息预期的推升作用有望弱化。美联储6月议息会议大概率维持利率不变，叠加美伊和解推进，市场对加息时点的博弈进一步延后至四季度。美联储政策表态是短期核心风险点，端午窗口叠加年中资金压力，A股短期或延续弱势震荡格局。
　　A股配置策略：配置层面，科技板块延续阶段性休整态势，资金高低切换特征明显。短期可重点关注低位红利资产的避险配置价值，同时布局中报业绩确定性突出的有色、锂电细分品种，把握结构性修复机会。从科技板块来看，行业整体交易拥挤度仍处于相对高位，短期仍需充分换手消化估值，后续才有望开启新一轮趋势性行情。调整阶段，建议侧重配置低位高红利防御板块，优选银行、水电、公路、煤炭等龙头标的，稳健锁定底仓收益。关注中报业绩确定性突出的有色、锂电板块配置性价比提升机会。现阶段随着国际油价回落、海外加息预期逐步降温，大宗商品的宏观压制边际缓解，有色板块估值修复空间打开。锂电板块旺季逻辑持续兑现，行业景气度逐季抬升。
　　宏观经济及政策动态
　　AI产业链景气度较高，中国出口高增。5月，中国出口同比增长19.4%，延续了年初以来的良好增长态势；1-5月累计同比增长15.5%，显示出中国出口较强韧性。其原因有两方面。一是全球制造业周期仍处于向上阶段，全球市场需求持续恢复。5月全球制造业PMI维持在52.6%，连续10个月高于50%。二是AI产业链景气度较高。可比经济体韩国、中国台湾、越南出口同比增速分别为53.2%、51.7%、18.5%。
　　行业中观监测
　　上周，钢铁、化工产业链开工率上升，汽车产业链开工率下降；新房、二手房销售均下降；水泥发运率下降；集装箱吞吐量下降。5月1-31日，全国乘用车市场零售154.5万辆，同比较去年同期下降20%，环比较上月同期增长12%。上周，猪肉平均批发价降至14.61元/公斤，同比增速升至-28.11%；蔬菜平均批发价升至4.29元/公斤，同比增速升至-0.97%；螺纹钢期货上涨0.6%，铁矿石期货、焦煤期货分别下跌0.1%、5.1%；原油价格下跌6.8%；黄金价格下跌2.5%，白银价格上涨0.2%。
　　资金面跟踪
　　上周，公开市场操作净回笼6827亿元；A股合计减持49.1亿元，前值为减持59.4亿元；全A换手率1.64%（前值1.71%）。6月截至目前IPO募集14.7亿元（5月111.1亿元），增发募集370.3亿元（5月65.1亿元）；股票与混合型基金共发行1.4亿份（5月共发行711.6亿份）。
　　风险提示：随着低基数效应消失，下半年PPI改善速度或放缓；美国经济韧性、劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在，美联储加息预期可能反复波动；美伊冲突演进面临较大不确定性。